海螺水泥2024上半年营业收入构成、趋势、行业机会与产能趋势

海螺水泥2024上半年营业收入构成、趋势、行业机会与产能趋势

​一、营业收入构成与趋势分析

​1. 主营业务分产品结构

• ​核心产品收入占比：
  • ​42.5级水泥：收入236.87亿元（占比52%），同比下降22.76%，毛利率22.62%（下降4.52个百分点）。
  • ​熟料：收入26.45亿元（占比5.8%），同比下降34.29%，毛利率仅6.7%（下降9.3个百分点），显示需求疲软与价格压力。
  • ​骨料及机制砂：收入21.91亿元（占比4.8%），同比+29.84%，毛利率47.84%（虽下降9.71个百分点），成为增长亮点。
  • ​商品混凝土：收入11.78亿元（占比2.6%），同比+20.6%，但毛利率仅8.42%（下降4.2个百分点），规模扩张但盈利承压。
  • ​贸易业务：收入4.71亿元（占比1%），同比-64.08%，毛利率1.21%，边缘化明显。

​2. 区域市场表现

• ​东部/中部/南部区域：收入普遍下降20%-25%，毛利率下滑6-7个百分点，反映传统市场饱和与价格战。
• ​西部区域：收入降幅较小（-14.77%），毛利率仅微降0.73个百分点，显示区域基建韧性。
• ​海外市场：收入22.99亿元（占比5%），同比+5.72%，毛利率39.99%（提升10.23个百分点），成为利润缓冲带。

​3. 整体趋势

• ​营收大幅收缩：总营收455.66亿元，同比-30.44%，主因国内需求萎缩（水泥熟料销量-4.94%）与价格低迷。
• ​毛利率全线承压：综合毛利率23.01%，同比下降4.62个百分点，成本刚性（煤炭价格高位）与价格下行双重挤压。

​二、行业机会与挑战

​1. 短期挑战

• ​需求端：房地产投资-10.1%，基建投资+5.4%未能完全对冲，雨季影响施工，水泥产量-10%。
• ​供给端：产能过剩导致“内卷式”竞争，价格触底，行业效益持续下滑。

​2. 长期机会

• ​政策驱动：
  • ​基建托底：超长期特别国债、专项债加速落地，下半年基建需求有望回升。
  • ​绿色转型：《节能降碳行动方案》推动产能调控、错峰生产常态化，加速落后产能出清，优化行业生态。
  • ​​“三大工程”​：保障性住房等建设或部分修复地产链需求。
• ​结构性机会：
  • ​骨料与混凝土：骨料收入增长近30%，毛利率近48%，受益砂石限采政策，产业链延伸成新增长极。
  • ​海外扩张：乌兹别克斯坦、柬埔寨项目投产，海外毛利率提升，国际化对冲国内风险。
  • ​新能源与环保：光伏装机545MW，替代燃料使用量提升，布局低碳胶凝材料，符合“双碳”趋势。

​三、产能趋势与战略布局

​1. 产能扩张

• ​新增产能：2024上半年投运熟料230万吨、水泥470万吨、骨料200万吨、混凝土480万立方米。
• ​总产能规模：
  • 熟料2.74亿吨，水泥3.99亿吨（全球领先），骨料1.51亿吨（三年增长超3倍），混凝土4460万立方米。
• ​区域布局：国内聚焦芜湖、蒙城等项目，海外推进东南亚、中亚基地，构建“国内国际双循环”。

​2. 产能优化策略

• ​并购整合：把握行业洗牌期，择机并购优质项目，提升市场集中度。
• ​智能化与低碳化：
  • 推广无人矿山、智能物流，降低生产成本。
  • SCR脱硝技改（89条线完成）、湿法脱硫（40条线），排放指标优于国标，争取环保绩效A级，规避限产风险。
• ​产业链协同：骨料→混凝土→终端市场的全链条布局，提升附加值。

​四、结论与展望

• ​营收结构转型：传统水泥占比下降，骨料、海外、新能源贡献提升，但新业务规模尚小，需加速放量。
• ​行业触底待复苏：下半年基建发力有望带动需求边际改善，但地产修复缓慢，全年量价仍承压。
• ​核心竞争力：成本控制（采购直供、替代燃料）、技术壁垒（低碳技术）、资金优势（资产负债率低），助力穿越周期。
• ​战略建议：
  • ​紧抓基建窗口期：重点拓展重大工程订单，提升直销比例。
  • ​加速骨料产能释放：把握砂石资源稀缺性，扩大区域市场份额。
  • ​海外深耕：东南亚、中亚基建需求旺盛，复制“海螺模式”输出管理。
  • ​绿色溢价：通过碳减排技术获取政策支持，探索碳交易收益。

未来增长点：骨料/混凝土产业链、海外市场、新能源协同（光伏+储能）、数字化降本，形成“传统+新兴”双轮驱动。