美的集团(000333)2024年第三季度财报解读

事件：美的集团(000333)公司2024 年前三季度实现营业收入3189.75 亿元，同比+10%，实现归母净利润316.99 亿元，同比+14%，实现扣非归母净利润303.77 亿元，同比+13%。

其中，Q3 单季度公司实现营业收入1017.01 亿元，同比+8%，实现归母净利润108.95 亿元，同比+15%，实现扣非归母净利润101.96 亿元，同比+11%。

分业务看，公司旗下四块核心业务：智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化前三季度分别实现收入：2154 亿元/254 亿元/224亿元/208 亿元，同比+10%/+19%/+6%/-9%。

行业层面，根据产业在线数据显示，24 年1-9月空/冰/洗内销分别实现销量同比增长0.7%/1.5%/4.2%，内销市场保持平稳，但分季度看呈现高开低走趋势，行业景气度从一季度到三季度呈现逐季下降趋势，主要受国内消费市场需求疲软影响，展望四季度在“以旧换新”政策推动下有望实现景气度上扬；反观出口在一带一路等新兴市场需求高企拉动下，呈现高速增长态势，2024 年1-9 月空/冰/洗外销分别实现销量同比增长32.1%/20.3%/17.7%，并从空调排产数据展望四季度出口仍保持加速态势。公司层面前三季度实现家空内/外/总销量分别同比-2%/+30.7%/+11.3%，略低于行业增速，公司坚持利润导向，优化产品结构，进一步推进渠道库存去化。

毛利率：2024Q1-Q3/Q3 公司毛利率同比+0.91/-1.08pct 至26.76%/26.04%。

费率端：2024Q3 销售/管理/研发/财务费率为9.50%/3.59%/3.66%/-2.32% ， 同比变动0.81pct/-0.29pct/0.06pct/-2.01pct。财务费率变动主要系利息费用减少所致。

净利率：2024Q1-Q3/Q3 净利率同比变动0.36/0.46pct 至10.08%/10.83%。

现金流增长明显，利润蓄水池增加。现金流：2024Q3 公司经营性现金流净额267.76 亿元，同比+78.48%；其中销售商品收到的现金为1203.26亿元，同比增长36.52%。资产负债表：截至24Q3，公司合同负债同比/环比+29.16%/+8.15%，存货同比/环比+28.14%/+6.06%，其他流动负债同比/环比+21.04%/+2.55%。

前三季度公司合同负债375.1 亿，同/环比增长29%/8%，其他流动负债875.9亿，同/环比增长21%/3%。

24Q3 公司货币现金+交易性金融资产共计1679 亿元，环比24H1 末+632 亿元，短期+长期借款共计384 亿元，环比24H1 末-199 亿元。其他流动及非流动资产合计1293 亿元，环比24H1-28 亿元，参考24 中报，其中固定收益类产品、大额存单，类存款属性资产1218 亿元，我们预计这一类资产24Q3 规模相对稳定。因此公司现金/理财类资产，扣掉有息负债，接近2500 亿，占现市值约45%。递延所得税资产及其他流动负债保持环比提升。同时24Q3 实现经营性现金流净额267.76 亿元，同比+78.5%。

公司在国内市场持续推进DTC 渠道变革，通过数字化模式创新推进“以旧换新”政策落地，已实现对全国超3 万家门店覆盖，带来运营效率和用户体验双提升。海外市场则坚定“OBM 优先”战略，持续深化与The HomeDepot 等全球家居零售巨头合作，前三季度海外市场OBM 业务同比增长超25%，其中电商增长迅速，单三季度海外电商渠道销售额同比增长50%。