迈瑞医疗(300760)2024年第三季度财报解读

事件：2024 年10 月29 日，迈瑞医疗发布2024 年三季报业绩。前三季度公司实现营业收入294.85 亿元，同比上升7.99%，归母净利润106.37 亿元，同比上升8.16%；扣非净利润104.37 亿元，同比上升7.75%。单季度看，公司Q3 实现收入89.54 亿元，同比上升1.43%；归母净利润30.76 亿元，同比下降9.31%；扣非净利润30.57 亿元，同比下降8.62%。

分区域来看，国际市场持续发力，国内短期需求端较为疲软。受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED 等种子业务的放量，国际市场前三季度增长超过18%，其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%。国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内市场前三季度增长不到2%。

分区域看，2024Q1-3 国际市场收入120.2亿元（+18.3%），其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%，单Q3 国际市场收入同比增长18.6%。2024Q1-3 国内市场收入174.7 亿元（+1.9%），主要由于医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响。导致医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷。

IVD 业务增速领跑三大产线，国际IVD 业务高增长。2024Q1-3，IVD 产线收入114.0 亿元（+20.9%），占比38.7%，已成为第一大收入板块，其中化学发光增长超20%。受益于加速推动海外本地化生产和中大样本量实验室突破，国际IVD 业务增长超过30%，突破全新高端客户超200 家，已有高端客户横向突破超80 家；国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升，其中化学发光的占有率有望在国内再超一名进口品牌，成为市场第三。

医学影像业务受益于超高端超声产品放量。2024Q1-3，医学影像业务收入59.7亿元（+11.4%），占比20.2%。国内超声的终端采购仍处于低迷状态，国内整体市场规模出现下滑，公司医学影像的增长主要受益于全身应用超高端超声Resona A20 的放量，期间超声高端及超高端型号增长超过30%，公司市占率进一步提升。

生命信息与支持业务国内市场承压，海外持续突破高端战略客户。2024Q1-3，生命信息与支持产线收入108.9 亿元（-11.7%），占比36.9%。招标采购推迟导致国内生命信息与支持业务下滑超过20%，国内整体市场规模出现了更大幅度下滑，公司的市占率有显著提升。2024Q1-3，生命信息与支持业务在海外突破全新高端客户超65 家，已有高端客户横向突破超150 家，受益于海外高端战略客户的持续突破，国际生命信息与支持产线增长超过10%。

分产线来看，24Q3 三大主营业务在国内的市占率稳步提升。1）体外诊断产线前三季度增长超过20%，受益于加速推动海外本地化生产和中大样本量实验室突破，国际体外诊断产线增长超过30%，国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升，其中化学发光的占有率有望在国内再超一名进口品牌并成为市场第三；2）医学影像产线前三季度增长超过10%，其中主要受益于去年底上市的全身应用超高端超声ResonaA20 的放量，但国内超声的终端采购仍处于低迷状态，国内整体市场规模出现了下滑；3）生命信息与支持产线前三季度下滑超过10%，受益于海外高端战略客户的持续突破，国际生命信息与支持产线增长超过10%，但因招标采购推迟使得国内生命信息与支持产线下滑超过了20%，国内整体市场规模出现了更大幅度下滑。

产品不断丰富，持续创新迭代，尤其在高端领域不断实现突破。公司继续保证高研发投入，2024 年前三季度研发投入金额 28.43 亿元，占营业收入比重9.64%。在体外诊断领域，公司新推出了化学发光免疫分析试剂10 项等生化分析浓缩试剂 10 项以及 M980 全自动生化免疫流水线等新产品。在医学影像领域，公司推出了MX7 妇产高阶版等新产品。在生命信息与支持领域，公司推出了UX7 系列 4K 三维荧光内窥镜摄像系统等新产品。

2024 年国内市场前三季度增长1.9%，第三季度下滑9.7%。公立医院招标低位运行，非刚性医疗需求疲软，使国内市场整体承压。国际市场前三季度增长18.3%，第三季度增长18.6%，其中主要受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED 等种子业务的放量。海外市场分区域来看，欧洲市场延续今年上半年的复苏态势，第三季度同比增长近30%；发展中国家市场前三季度增长19%，第三季度增长超过20%，其中以印度、印尼、澳大利亚为代表的亚太区增长显著，第三季度增长达32%，以巴西为代表的拉美区第三季度明显加速，同比增长约25%，预计发展中国家市场全年有望保持快速增长。

分业务线来看，生命信息与支持产线前三季度下滑11.7%，医学影像产线前三季度增长11.4%，公司体外诊断产线前三季度增长20.9%，IVD 产线收入占公司整体收入的比重已经达到了39%，收入体量已经超过了生命信息与支持产线，其中化学发光业务增长超过了20%。目前海外已经有8 个国家启动了部分体外诊断产品的本地化生产，完成了对欧洲、拉美、南亚、东南亚、中东非、独联体等地区的覆盖。也正是得益于此，海外中大样本量实验室突破的速度还在不断加快。未来公司将利用这些海外生产基地，导入全线的体外诊断产品，同时持续完善耗材业务所需的本地化运营能力，不断进入更多的中大样本量实验室，以此支撑国际体外诊断产线长期的快速增长。

从现金流角度来看，2024 年前三季度经营性现金流净额110.7 亿元，同比增长42.5%，现金流良好，这也显示出公司在行业中较强的竞争力。

继今年第一次中期分红之后，公司继续响应监管号召、践行股东回报，推行一年多次分红。本次三季度报告后，公司将向全体股东每10股派发现金红利16.5 元，分红金额约20 亿元，占今年第三季度归母净利润的比例持续超过65%。自2018 年A 股上市以来，公司已连续六年实施分红，截至三季度末累计分红总额达297.2 亿元（包含回购股份20亿元），5 倍于IPO 募资额59.3 亿元。