中国中免股票预测分析-2024.7.17

从今天日K线图形态分析，当前股价位于底部区间，短线股价强势反弹，股价已经进入回调区间，对行情的总结就是超跌反弹，预计股价波动区间61.0元-78.0元（原：60.0元-69.0元），支撑位61.0元，压力位78.0元，预设30%的波动率，中国中免从最高价398.83元下跌至61.75元，跌幅高达85%，我不认为已经到底底部区间（主要基于业绩前景预判），即使大盘指数见底之后市场反弹涨幅也会非常有限，套牢盘太高，业绩不温不火，未持有仓位千万不要抄底，短线资金利用在关键位置博反弹做价差，中长线持有筹码基本上是套牢。

最近股价表现5日涨跌幅，10日涨跌幅，20日涨跌幅，120日涨跌幅，250日涨跌幅，分别是：

11.30%

3.72%

4.44%

-12.52%

-35.05%

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股票性质：投机级。

股价波动区间点评：股价短线超跌反弹，游资做高波动率行情，乐观预期下股价波动区间可达30%，涨得快，跌得也快，Q2业绩预告不及预期，但市场已经不认，整个消费的前景是偏弱预期。

盈利操作方法参考：实现盈利非常困难，本轮反弹行情看上去有利润，但仅仅是短线交易，不宜中线持有仓位。

透过K线图分析，股价波动区间61.0元-78.0元，支撑位61.0元，压力位78.0元。（需要注意的是：此值会根据股价波动情况略作调整）

说明：短线，中线，长线波动区间为了方便分析，通常我以股价脱离区间为准，短线波动区间通常为6-10%，中线波动区间为10%-20%，长线波动区间为20%以上，日期短线约3周内，中线3-8周，长线8周以上。

最近一年股价有效波动区间为61.75元-128.61元，当前股价处于最近一年有效波动区间的下轨附近，股价虽然处于三年低位，估值水平较高，财报指标疲软。

预计中线股价表现与大盘指数持平，跑赢行业板块的预测。

主要持仓风险：大盘指数下跌和业绩基本面下滑。

从市场持仓组合竞争力分析，当前股价估值水平竞争力中性，此股对大盘指数影响力中性，占A50指数权重约2.82%。

行情主要驱动因素：基本面改善预期，关键位置超预期反弹，但中长线持有亏钱效应爆棚。

持仓参考：0%。

基本股东户数的持仓分析：散户，机构，游资 ，持仓筹码集中低，散户大本营，行情由游资短线推动，可持续性差，股东户数：2024-03-31（29.61万）。

从财务报表基本面分析

2024年Q1营收188.07亿元，同比-9.45%，净利润23.06亿元，同比上升0.25%，扣非后净利润22.99亿元，同比上升0.15%，EPS 1.11元，毛利率33.31%，同比上升14.86%，净利率12.95%，同比上升9.10%，合同负债10.91亿元，同比-25.15%，在建工程11.40亿元，同比-47.41%，存货175.93亿元，上期末210.57亿元，资产负债率23.21%，上期末24.96%。从营收和合同负债指标来看，需求疲软，存货下降主动去库存，财报指标偏负面，营收增速连续三个季度下降，Q1同比转负，估值水平有进一步下跌的空间。股东户数继续增长，未见集中迹象，散户继续抄底和补仓的趋势。

估值水平评价：高

业绩分析：中性

行业是否有周期性：否

护城河：宽

基于2024年Q1季报财务报表基本面估值分析，当前股价70.51元对应市盈率(PE)TTM 21.70倍，最近三年历史市盈率(PE)均值为44.6倍，当前股价70.51元对应市销率(P/S ratio)2.22倍，最近三年历史市销率(P/S ratio)均值为5.15倍，对于特许销售行业来说，估值水平较高。

中国中免(601888)公布2024年半年度业绩快报，营业总收入约人民币312.65亿元，同比减少12.81%;归属于上市公司股东的净利润约32.88亿元，同比减少14.94%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约32.46亿元，同比减少15.79%;基本每股收益1.5893元。其中，主营业务毛利率为32.94%，同比提升2.62个百分点，其中第二季度主营业务毛利率为33.29%，同比提升0.82个百分点，环比提升0.59个百分点，公司主营业务毛利率持续改善。

2024年上半年，面对复杂严峻的外部市场环境，公司紧密围绕稳增长、促改革、谋发展，通过复苏传统业务、提升服务质效、优化业务布局、推进可持续发展等多项举措，扎实开展各项工作。

一是复苏传统业务，改善盈利水平。本报告期内，受益于国际航班、客流的不断恢復，公司境内出入境免税门店收入同比增长超过100%，且盈利能力持续改善。其中北京机场(含首都国际机场、大兴国际机场)免税门店收入同比增长超过200%，上海机场(含浦东国际机场、虹桥国际机场)免税门店收入增长将近1倍，净利润均实现大幅增长。

二是提升服务质效，巩固海南市场。开展三亚国际免税城“诚信经营、优质服务”示范点创建工作，多措并举，努力在服务、管理、价值创造等方面创建标桿，推动经营和服务水平的全面系统提升。本报告期内，公司在海南离岛免税市场的优势地位进一步稳固，市场份额稳步提升。

三是推进海外布局，拓展境内渠道。落实“一带一路”国家战略，实现爱达魔都号邮轮免税店开业、新加坡樟宜机场麒麟(Qeelin)精品店开业，中标新加坡樟宜机场MCM精品店、香港国际机场麒麟精品店经营权;境内中标广州白云国际机场T1航站楼出境免税店、昆明长水国际机场出境免税店经营权。

四是联动合作伙伴，践行ESG理念。公司持续优化完善ESG治理体系，联动上下游，携手消费者，推动在信息安全、优质服务、可持续供应链、员工发展、乡村振兴、公益事业、应对气候变化等方面的实践和表现提升，努力实现环境效益、社会效益与经济效益三者的共赢。本报告期内，公司获纳入多个ESG重要指数，并于多家境内外权威机构更新的ESG评级中获得跃升。

2024年第一季度财报解读：

2024Q1 营收188.07 亿元，同比下滑9.45%，归母净利润同比增长0.25%至23.06 亿元。扣除非经常性损益后为22.99 亿元。非经常性损益主要是计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关）859 万元。EPS（基本）=1.11 元。Q1 季度公司销售费用同比增长17.9%至24.15 亿元，销售费用率12.84%，+2.98pct；管理费用+6.54%至4.76 亿元，管理费用率2.53%，+0.38pct；财务费用-1.25 亿元，财务费用率-0.66%。

Q1 公司营业收入减少19.62 亿元，预计主要是海南业务有所影响（2023Q1 旅游及免税购物小有爆发，叠加公司海口国际免税城新开，公司收入创下历史新高；而彼时代购环境相对较为宽松，公司也有2022 年积累的库存待消化，公司以一定折扣促进销售）。据海口海关2024Q1 海南离岛免税金额同比-24.5%至127.64 亿元（上年同期168.98 亿元），免税实际购物人数同比-4.6%至213.3 万人。随着出入境免税恢复，公司线下业务持续回暖，离岛免税减少的收入部分也被出入境免税业务补充。

股票代码：601888

公司名称：中国旅游集团中免股份有限公司

英文名称：China Tourism Group Duty Free Corporation Limited

最终控制人：国务院国有资产监督管理委员会 (持有中国旅游集团中免股份有限公司股份比例：53.30%）

审计机构：毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）