龙佰集团(002601)2024年第三季度财报解读

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龙佰集团(002601)发布2024 年第三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入208.85 亿元，同比增长2.97%；实现归属于上市公司股东的净利润25.64 亿元，同比增长19.68%；加权平均净资产收益率为10.63%，同比增长0.75 个百分点。销售毛利率26.59%，同比增加0.51 个百分点；销售净利率12.25%，同比增加1.26 个百分点。

其中，公司2024Q3 实现营收70.81 亿元，同比+0.85%，环比+8.77%；实现归母净利润8.42 亿元，同比-4.29%，环比+9.33%；ROE 为3.57%，同比减少0.28 个百分点，环比增加0.33 个百分点。销售毛利率25.81%，同比减少3.15 个百分点，环比减少0.87 个百分点；销售净利率11.92%，同比减少0.73 个百分点，环比增加0.06 个百分点。

公司发布关于2024 年第三季度利润分配预案的公告，公司以23.76 亿股为基数，拟向全体股东每10 股派发人民币现金股利3.00元（含税），共计派发现金红利额7.13 亿元。此前的2024 年第一季度利润分配方案，向全体股东每10 股派发现金股利6 元人民币（含税），截至2024 年三季度，公司实现归母净利润共计25.64 亿元，现金分红总额达21.44 亿元，股利支付率达83.65%，以良好的分红回馈支持公司发展的广大股东。

2024Q2 以来，海外多地区对我国钛白粉行业进行不同程度的关税增加，公司审时度势，通过与上下游不断沟通交流，并凭借公司全球化的销售网络布局，优化市场配置，积极应对反倾销、战争、袭击等不可抗力带来的海运周期增加及费用暴涨，克服发运困难。2024Q3，钛白粉国内外需求偏弱，供给端产能过剩压力显现，钛白粉价格/价差环比-5.4%/-12.2%，但钛精矿整体供应紧缺，价格环比+0.2%，公司依托钛精矿资源配套的优势，加强钛白粉国内外市场营销，实现收入环比增长8.8%，归属净利润环比增长9.3%的靓丽成果。

钛白粉价格有所拖累，2024Q3 盈利环比仍维持增长2024Q3，公司实现营业收入70.81 亿元，同比+0.59 亿元，环比+5.71亿元；毛利润18.32 亿元，同比-2.07 亿元，环比+0.91 亿元；归母净利润8.42 亿元，同比-0.38 亿元，环比+0.72 亿元；资产减值损失-0.34 亿元（2023Q3 为0.03 亿元，2024Q2 为0.32 亿元），我们推测同比、环比改善主要系存货跌价损失及合同履约成本减值损失减少所致；信用减值损失0.06 亿元（2023Q3 为-0.07 亿元，2024Q2为-0.17 亿元）。2024Q3，钛白粉平均单价15405 元/吨，同比-1.77%，环比-4.71%，钛白粉平均价差为8664 元/吨，同比-13.74%，环比-2.19%；钛精矿平均单价2137 元/吨，同比+5.62%，环比+2.02%；铁矿石平均单价752 元/吨，同比-8.70%，环比-11.33%。期间费用方面， 2024Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用分别为1.56/2.69/2.88/0.87 亿元，同比+0.04/-0.10/-0.06/-0.03 亿元，环比+0.55/+0.80/-0.62/+0.27 亿元。

2024 下半年以来，在国外多地区的关税影响，以及国内新增产能释放的背景下，钛白粉环节压力加大，2024Q4（截至2024.10.27）钛白粉价格、价差分别为1.50/0.64 万元/吨（环比-1.9%/-3.8%）。一方面，公司将通过其他方法拓宽出口渠道，在当前钛白粉环节盈利情况下，中小企业举步维艰，行业有望加速出清；另一方面钛矿环节仍保持紧缺供应状态，Q4 均价2542 元/吨（环比-0.7%），相对稳定，有力支撑公司基本盘。

2024年9 月20 日，公司发布关于下属子公司竞拍获得探矿权的公告，子公司武定矿产以人民币9990 万元竞拍成功云南省武定县长冲钛矿普查探矿权新立项目，并与楚雄州自然资源和规划局签订《探矿权出让成交确认书》，有助于提升公司钛矿资源的储备，增强公司核心竞争力，符合公司整体发展战略。

据Wind 数据，2024 年四季度以来（截至2024 年10 月28 日），钛精矿价格仍维持高位，均价为2159 元/吨，较2024Q3 均值+23元/吨，较2023Q4 均值+137 元/吨；钛白粉均价为15034 元/吨，环比-371 元/吨，同比-1336 元/吨；钛白粉平均价差8467 元/吨，同比-2017 元/吨，环比-197 元/吨，公司钛矿资源优势进一步显现。

公司是全球钛白粉一体化龙头，布局新能源打开成长边界。

风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。