青岛啤酒(600600)2024年第三季度财报解读

事件：青岛啤酒(600600)2024Q1-3 公司实现收入289.59 亿元，同比增长-6.52%；实现归母净利润49.90亿元，同比增长1.67%；实现扣非后归母净利润46.86 亿元，同比增长1.96%。其中2024Q3 实现收入88.91 亿元，同比增长-5.28%；实现归母净利润13.48 亿元，同比增长-9.03%；实现扣非后归母净利润12.60 亿元，同比增长-7.94%。

2024Q3 销量承压，均价表现平稳。2024Q3 公司实现啤酒销量215.5 万千升，同比下降5.1%，前三季度实现销量678.5 万千升，同比下降7.0%。Q3 销量下滑，主要系行业需求低迷，根据国家统计局数据，啤酒行业7、8、9 月产量同比分别-10.0%、-3.3%、+1.4%。Q3 公司吨酒营收为4126 元/千升，同比微降0.2%，前三季度吨酒营收为4268 元/千升，同比增长0.5%。Q3 主品牌销量为122.5 万千升，同比下降4.2%，占比提升0.6 个pct 至56.8%；其他品牌销量为93.0 万千升，同比下降6.3%。主品牌中，中高端产品销量为88.3 万千升，同比下降4.8%，类经典产品销量为34.2 万千升，同比下降2.6%。

前三季度主品牌销量为383.5 万千升，同比下降6.2%；其他品牌销量为295.0 万千升，同比下降7.9%。主品牌中，中高端产品销量为277.9 万千升，同比下降4.2%，类经典产品销量为105.6 万千升，同比下降11.1%。Q3 公司吨酒成本同比下降2.2%至2388 元/千升，前三季度吨酒成本同比下降2.9%至2486 元/千升，主要受益于原材料价格下降。

从成本端来看，2024Q3营业成本同比下降3.99 亿元至51.46 亿元，吨酒成本同比-2.2%至2388元，带动毛利率同比+1.2pct 至42.1%。

从费用端来看，公司应对宏观环境压力增加投入，2024Q3 销售费用同比+14.3%至12.51 亿元，销售费用率同比+2.4pct 至14.1%；管理费用同比-26.2%至2.72 亿元，管理费用率-0.9pct 至3.1%。综上，公司实现归母净利润13.48 亿元，同比-9%，归母净利润率同比-0.6pct 至15.2%；实现扣非归母净利润12.6 亿元，同比-7.9%，扣非归母净利润率同比-0.4pct 至14.2%。

前三季度销售、管理、财务费用率同比分别+0.57、-0.06、-0.41pct 至11.81%、3.24%、-1.50%。综合来看，2024Q3 公司归母净利率下降0.63 个pct 至15.16%，扣非后归母净利率同比下降0.41 个pct 至14.17%。前三季度公司归母净利率提升1.39 个pct至17.23%，扣非后归母净利率同比提升1.34 个pct 至16.18%。

风险提示事件：食品安全风险；因不可抗要素带来销量的下滑；市场竞争恶化带来超预期促销活动；