欧派家居(603833)2024年第三季度财报解读

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欧派家居(603833)公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入138.79 亿元，同比-16.21%；实现归母净利润20.31 亿元，同比-12.08%；扣非后归母净利润17.63 亿元，同比-19.88%。分季度看，Q1/Q2/Q3 分别实现营业收入36.21/49.62/52.96 亿元，同比分别+1.43%/-20.91%/-21.21% ； 实现归母净利润2.18/7.72/10.41 亿元， 同比分别+43%/-21.26%/-11.56% ； 扣非后归母净利润1.43/6.34/9.87 亿元， 同比分别+10.03%/-32.72%/-12.62%。

Q3 盈利能力表现靓丽。24Q1-3 公司毛利率同比+1.55pct 至35.54%，销售净利率同比+0.76pct 至14.66%。期间费用率同比+2.17pct 至19.71%；其中，销售费用率+1.51pct 至10.15%；管理费用率同比+0.81pct 至6.66%；研发费用率同比+0.16pct至4.71%；财务费用率同比-0.31pct 至-1.81%。24Q3 毛利率同比+2.74pct 至40.36%，销售净利率同比+2.18pct 至19.68%。期间费用率同比-0.61pct 至11.55%；其中，销售费用率-0.05pct 至8.14%；管理费用率同比+1.11pct 至6.1%；研发费用率同比-0.25pct 至4.44%；财务费用率同比-1.67pct 至-2.69%。我们判断盈利能力提升主要原因包括：1）毛利率较低的配套品占比下降；2）公司控本降费措施成果显著。

分品类看，衣柜Q3 毛利率同比提升显著。

1）橱柜：前三季度收入40.29 亿元，同比-21.99%，毛利率30.62%（同比-3.28pct）；Q3 收入14.7 亿元，同比-29.7%，毛利率33.0%（同比-6.17pct）。

2）衣柜及配套：前三季度收入71.87 亿元，同比-18.99%，毛利率40.88%（同比+5.72pct）；Q3 收入27.69 亿元，同比-19.6%，毛利率47.6%（同比+9.96pct）。Q3毛利率提升明显，判断主要受配套品占比进一步下降及成本管控影响。

3）卫浴：前三季度收入8.00 亿元，同比-1.62%，毛利率29.01%（同比+0.24pct）；Q3 收入2.97 亿元，同比-15.9%，毛利率35.8%（同比+3.89pct）。

4）木门：前三季度收入8.25 亿元，同比-17.1%，毛利率26.75%（同比+4.31pct）；Q3 收入3.28 亿元，同比-21.9%，毛利率31.2%（同比+6.76pct）。

分渠道看，Q3 大宗业务跌幅扩大但毛利率改善明显。

1）直营：前三季度收入5.28 亿元，同比+4.09%，毛利率56.24%（同比-2.39pct）；Q3 收入1.93 亿元，同比-12.9%，毛利率61.3%（同比+1.9pct）。

2）经销：前三季度收入103.93 亿元，同比-18.9%，毛利率35.59%（同比+1.53pct）；Q3 收入39.98 亿元，同比-20.9%，毛利率40.6%（同比+2.1pct）。

3）大宗：前三季度收入23.48 亿元，同比-12.33%，毛利率27.61%（同比+0.33pct）；Q3 收入8.49 亿元，同比-28.9%，毛利率31.8%（同比+5.5pct）。

现金流及运营效率表现稳定。现金流方面，前三季度实现经营现金流27.01 亿元，同比-28.14%；其中Q3 实现经营现金流14.51 亿元，同比-13.67%。运营效率方面，Q1-3 存货周转天数31.63 天，同比下降0.78 天；应收账款周转天数26.46 天，同比上升2.5 天；应付账款周转天数49.36 天，同比上升3.68 天。

2024 年1-9 月份，国内新建商品房销售面积为7.03 亿平方米，同比-17.1%，房地产市场景气度低迷，家居行业经营承压。

截至2024 年三季度末，公司经销商门店总数为8180 家，比2023 年末减少536 家，其中，欧派品牌/欧铂丽品牌/欧铂尼品牌/铂尼思品牌的门店数分别为5504/1002/973/549 家，与2023 年末相比分别变动-509/-76/-28/+84 家。公司持续推进营销体系大家居转型， 整装铂尼思品牌门店数量持续增长。