宁德时代(300750)2024年第三季度财报解读

宁德时代(300750)公司前三季度实现营收2590.4 亿元，同比-12.1%，同比下滑主要系原材料价格下降；前三季度归母净利润360.0 亿元，同比+15.6%；扣非净利润321.8 亿元，同比+19.3%。 其中，3Q2024 实现营收922.8 亿元，同比和环比分别为-12.5%、+6.1%，归母净利润131.4 亿元，同比和环比分别为+26.0%、+6.3%，扣非净利润121.2 亿元，同比和环比分别为+28.6%、12.2%，其中24Q3 计提资产减值损失47.4 亿元，环比Q2 增加约30 亿元，加回减值后经营性利润超预期。。

24Q3 毛利率31.2%，净利率15%。24Q3 资产减值损失47 亿元，信用减值损失4.6 亿元，占收入比例达-5.13%、-0.5%（22Q1-24Q2 季度均值为-1.07%、-0.2%）比常态化计提多37.5 亿元、2.78 亿元。24Q3经营活动产生的现金流量净额为227.4 亿元，为净利润的164%，同比/环比分别提升23pct/45pct，现金造血能力优秀。

考虑Q3 由于计提了长期资产减值（主要由于矿产）52.2 亿资产减值，加回后Q3 归母净利高达183.6 亿元，yoy+76.1%，业绩亮眼。Q3 毛利率31.17%，环比提升4.53pct，提升显著。

据SNE Research，2024 年1-8 月，宁德时代动力电池全球市占率37.1%，同比+1.6%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，1-9 月宁德时代国内市占率45.9%，同比+3.1%。我们预计Q3宁德时代出货量在125-130GWh 之间，其中约1/4 出货来自于储能电池。我们预计2024 年新产品神行和麒麟电池在动力中占比约30%-40%，2025 年或占比达70%-80%，新产品放量对单位盈利有正向作用。除此之外，公司在2024 年还推出了神行 Plus 电池、新一代放电功率超1300KW 麒麟高功率电池和天恒储能系统等新产品。

24 年Q3 动储电池单价约0.62 元/Wh，环比-7%，我们认为，主要受碳酸锂价格等影响。单位电池综合净利0.1 元/Wh，环比较为持平，考虑加回52 亿减值后，单位综合净利达到0.15 元/Wh，若只考虑与Q2 资产减值差额加回约33 亿，则单位综合净利0.13 元/Wh，盈利能力环比提升明显。

宁德时代德国工厂目前正在爬坡，2024 年预计盈亏平衡，匈牙利工厂预计2025 年投产。