贵州茅台(600519)2024年第三季度财报解读

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贵州茅台(600519)公司发布2024 年三季度报告。

2024Q1-3 公司实现营业总收入1231.23 亿元，同比增长16.91%；归母净利润为6008.28 亿元，同比增长15.04%。2024Q3 公司实现营业总收入396.71亿元，同比增长15.56%；归母净利润191.32 亿元，同比增长13.23%。

分产品看，2024Q3 茅台酒实现收入325.59 亿元，同比增长16.32；系列酒收入62.46 亿元，同比增长13.15%，系列酒增速低于茅台酒，主要由于两个因素：首先，自2023 年11 月1 日起，普飞提价；其次，今年7 月份暂停投放茅台1935 酒合同计划，控量稳价。

分渠道看，2024Q3 直销渠道实现收入182.61 亿元，同比增长23.49%，控制普飞投放量后，公司增加了对非标茅台在直销渠道的投放，直销渠道占比达到47.06%。其中“i 茅台”数字营销平台实现酒类收入45.16 亿元，同比下降18.37%。批发渠道收入205.43 亿元，同比增长9.71%。分地区来看，国内收入375.26 亿元，同比增长15.22%，国外收入12.79 亿元，同比增长35.77%。

系列酒销售调结构，净利率承压。2024Q3，销售毛利率为91.05%，同比下降0.47pct；税金及附加率为16.18%，同比增长0.37pct；销售费用率为4.08%，同比增长0.36pct；管理后费用率为4.87%，同比下降0.67pct。归母净利率48.23%，同比下降0.99pct。2024Q3，销售收现425.92 亿元，同比增长0.97%；合同负债99.31 亿元，较二季度末减少0.62 亿元。

展望2024 年，公司目标实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资61.79 亿元。公司将有望进一步市场化改革，持续强化品牌根基，带动公司经营持续向好。产品方面，飞天价格逐渐企稳， 节气酒等非标产品持续释放茅台投资价值，茅台1935 完成换装升级突破百亿大关，推出新品汉酱（匠心传承），梳理金王子、酱香经典价格体系。渠道方面，i 茅台、巽风平台、三代专卖店等创新对公司渠道结构优化贡献突出。