天齐锂业股票预测分析-2024.7.15

从今天日K线图形态K线图分析，当前股价位于下跌趋势中，有小概率出现强势反弹，但跑输大盘指数，逢高抛空是主要策略，对于这种级别的下跌趋势无法预测，也不能抄底，当前疯狂下跌主要是行业困境，中期内是没有改善迹象，持有仓位的投资者已经血本无归，赌困境反转非常不明智，除非行业出现大幅减产。

最近股价表现5日涨跌幅，10日涨跌幅，20日涨跌幅，120日涨跌幅，250日涨跌幅，分别是：

1.91%

-2.11%

-10.07%

-45.87%

-57.62%

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股票性质：投机级。

股价波动区间点评：当前估值水平对应的是行业处于困境中，对于这个行业，要修复利润空间还有很长的路要走，产能过剩非常严重，对于这一类股票，抄底非常不可取，因为经营现金流大幅流出导致财务指标恶化，最终影响到日常经营活动的概率非常高，谁最终会活下来，很难预判。

盈利操作方法参考：实现盈利非常困难，耐心等待右侧交易机会。

对于基本面出现问题的企业不提供分析：透过K线图分析，股价波动区间为0元-0元，支撑位0元，压力位0元。（需要注意的是：此值会根据股价波动情况略作调整）

说明：短线，中线，长线波动区间为了方便分析，通常我以股价脱离区间为准，短线波动区间通常为6-12%，中线波动区间为12%-18%，长线波动区间为20%以上，日期短线约3周内，中线3-8周，长线8周以上。透过K线图分析，短线股价波动区间35元-38元。

基于2024年一季度财务报表基本面估值分析，已经转为亏损，行业回暖不确定，行业处于逆周期，随着行业产能的持续释放，锂价中期承压明显，君子不立危境之下，中线交易策略空仓。

最近一年股价有效波动区间为26.90元-66.32元，当前股价处于最近一年有效波动区间的下轨附近。

从市场持仓组合竞争力分析，当前股价估值水平竞争力弱，此股对大盘指数影响力弱。

行情主要驱动因素排序：锂指数。

持仓参考：无。

基本股东户数的持仓分析：散户，机构，游资 ，持仓筹码集中度低，散户大本营，游资会在关键位置博反弹，行情持续性低。

从财务报表基本面分析

2024年Q1营收25.85亿元，同比-77.42%，净利润-38.97亿元，同比-179.93%，扣非后净利润-39.17亿元，同比-180.99%，EPS -2.38元，毛利率48.39%，同比-46.11%，净利率-32.13%，同比-143.51%，投资收益-13.27亿元，同比-193.97%，经营现金流净额31.44亿元，同比-36.30%。

估值水平评价：高

业绩分析：下降期

行业是否有周期性：是

护城河：无

天齐锂业（002466）发布半年度业绩预告，公司预计2024年1-6月业绩预亏，归属于上市公司股东的净利润为-55.30亿至-48.80亿，净利润同比下降185.70%至175.63%，预计基本每股收益为-3.37至-2.98元。

董事会认为本报告期业绩变动的主要原因是：受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降。受公司控股子公司泰利森锂业私人有限公司化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响，本报告期公司经营业绩出现阶段性亏损。但2024年上半年，化学级锂精矿的市场价格降低，随着公司从泰利森新采购的低价锂精矿逐步入库及对现有锂精矿库存的逐步消化，公司各生产基地的化学级锂精矿出库成本逐步贴近最新采购价格，锂精矿定价机制的阶段性错配也逐步减弱，公司2024年第二季度亏损环比减少。同时，受自产工厂顺利爬坡及委外加工的积极影响，2024年上半年及2024年第二季度锂化合物及衍生品的产销量均实现同比、环比增长。

截至本公告日期，公司重要的联营公司Sociedad Química y Minera de Chile S.A.(SQM，智利化工矿业公司)尚未公布其2024年第二季度业绩报告。公司全面考虑所能获取的可靠信息，沿用一贯方式，通过财务测算模型并採用彭博社预测的SQM2024年第二季度每股收益等信息为基础来计算同期公司对SQM的预计投资收益。

此外，SQM于2024年第一季度业绩报告中公布，智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决，撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论，导致其确认了约11亿美元的所得税费用，并相应减少净利润约11亿美元。

根据前述彭博社预测数据，结合SQM2024年第一季度已披露的业绩，SQM2024年中期业绩预计将同比大幅下降，因此公司在本报告期确认的对SQM的投资收益较上年同期大幅下降。

2024年一季度财务报表摘要：

格林布什：Q1 精矿销量环减34%，价格大幅下降。销量端，Q1 格林布什精矿产量28 万吨，环减22%，销量18 万吨，环减34%。盈利方面，Q1 精矿收入13.5 亿元，不含税均价0.75 万元（1034 美元），环降70%，单位现金成本0.18 万元（250 美元），环增8%，主要系产量下降所致，单位运营成本（含特许权使用费）0.21 万元，环减26%；天齐Q1 销售锂精矿14 万吨，我们预计贡献2.5 亿元左右归母盈利。

Q1 少数股东权益高企影响盈利，Q2 起高价库存逐步消化影响减弱。销量端，24Q1 公司锂盐销量近1.7 万吨，同增109%，环增20%，24 年预计销量达7-8 万吨，同增25%-30%。盈利端，23 年年末公司合并报表口径有40 万吨锂精矿库存，其中公司主体内库存20 万吨左右，整体成本较高，Q1 自供精矿成本按移动加权平均法计算，公司预计均价在3000-3700 美元/吨，对应碳酸锂全成本20-24 万元，我们预计Q1 锂盐销售含税均价在10 万元左右，对应单吨锂盐产品亏损15 万元左右，Q1共亏损25 亿元左右。公司Q1 消化14 万吨左右精矿库存，我们预计Q1末国内剩余高价精矿库存约6 万吨，Q2 随着新矿入库摊薄成本，冶炼端有望大幅减亏。

SQM 税务争议裁决影响投资收益17 亿，覆盖历史争议税收年度、预计后续影响较小。重要联营公司SQM 由于税务诉讼裁决，预计可能减少其24Q1 净利润约11 亿美元，公司持股22%，大约影响17 亿元利润。

11 亿美元覆盖了2011-2023 年所有有争议的矿业税费用，且SQM 已经支付了9 亿美元+，预计对公司现金流、分红影响较小。

Q1 费用率环比上升明显，存货较年初减少。24Q1 投资收益-13 亿元，环减143%，24Q1 期间费用率15.0%，同增14.6pct，环增11.6pct，其中管理费用率4.7%，环增3.1pct，财务费用率9.8%，环增8.3pct。Q1 末存货29.94 亿元，较年初减少5.0%；Q1 计提资产减值损失0.6 亿元，主要是对奎纳纳工厂存货计提减值。Q1 经营活动净现金流31.4 亿元，同减36%，环减19%；Q1 资本开支12.7 亿元，同增76%，环减21%。

新增项目稳定推进

锂盐：锂化合物未来总产能规划为14.38 万吨。1）安居工厂年产2 万吨电池级碳酸锂目前已处于产能爬坡过程中；2）计划在江苏张家港生产基地建设年产3 万吨氢氧化锂；3）计划在澳大利亚奎纳纳建设二期2.4 万吨电池级氢氧化锂项目；4）正在进行重庆 1000 吨金属锂项目建设的可行性研究。

资源：雅江措拉拥有63.2 万吨碳酸锂当量的锂资源，资源品位为1.3%，公司正在积极有序地推进关于雅江措拉锂辉石矿采选工程的相关工作。1）2023 年5 月，公司原全资子公司盛合锂业以增资扩股的方式引入战略投资者紫金矿业，增资完成后，公司持有盛合锂业39.20%的股权，公司全资子公司射洪天齐持有盛合锂业 40.80%的股权，海南紫金锂业持有盛合锂业20%的股权；2）2024 年1 月，盛合锂业取得雅江县发展和改革局关于措拉锂辉石矿特白沟尾矿库项目备案；3）24 年3 月，盛合锂业与甲基卡矿区其他锂产业企业共同投资设立合资公司，拟建设 220kV 输变电项目，以满足各方的用电需求；合资公司的成立将为措拉项目后续进展提供基础设施保障。

股票代码：002466

公司名称：天齐锂业股份有限公司

英文名称：Tianqi Lithium Corporation

最终控制人：蒋卫平 (持有天齐锂业股份有限公司股份比例：22.75%）

办公地址：四川省成都市武侯区高朋东路10号

天齐锂业是中国和全球领先、以锂为核心的新能源材料企业，为深圳证券交易所（SZ. 002466）和香港联合交易所（9696. HK）两地上市公司。业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。目前现有锂化工产品铭牌产能 6.88 万吨/年，加上已宣布的规划锂化工产品产能合计超过 14 万吨。正在建设中的四川安居项目为年产 2 万吨的碳酸锂工厂，目前该项目正在有序推进，公司预计该工厂将于 2023 年下半年完工并进入调试环节。