美国运通第三季度业绩：高盛分析师看到了费用管理和NII增长的一线希望
美国运通股票周五滑落，因其第三季度报告未能打动投资者。
第三季度营业收入（减去利息支出）同比增长8％，达到166.4亿美元，略低于分析师共识预期的166.7亿美元。较高的贷款金额，稳定增长的持卡会员消费以及加快的卡费收入增长推动了收入增长。
高盛分析师Ryan m. Nash重申了对美国运通的买入评级，目标价为300美元。
Nash总结了美国运通公司第三季度的表现。它报告了2024年第三季度每股收益（EPS）为3.49美元，超过Visible Alpha的共识预期3.30美元。核心税前净收入（PPNR）达到45.6亿美元，超出了44.5亿美元的共识预期，因较低的支出抵消了略微疲软的收入。
核心收入同比增长8％（外汇调整）至166.4亿美元，略低于166.7亿美元的预期。净利息收入（NII）同比增长16％至40.1亿美元，超出了39.2亿美元的预期。相比之下，费用从127.5亿美元的预期中短缺至126.3亿美元，原因是折扣收入降低。计费业务同比增长6％，达到4410亿美元，其中商品与服务增加了6％，旅行与娱乐（T&E）增速放缓至6％，低于上一季度的7％。
费用比预期低1％，主要是由于降低的可变参与成本（VECs），随着总持卡会员成本（包括市场营销）同比增长12％至82.5亿美元，低于预期的85亿美元。核心营业费用为38.3亿美元，高于37.2亿美元的估计。信贷业绩符合预期，拨备为13.6亿美元，净核销率为2.1％，优于预期。
美国运通调整了2024财年的指引，将预期营收增长降至9％（之前为9-11％的区间），并将每股收益预期上调至13.75-14.05美元，高于之前的13.30-13.80美元。该增长包括来自Accertify的0.66美元盈利。
根据纳什的说法，美国运通的这个季度是一个融合的季度。营收略低于预期，主要是由于较弱的折扣收入。然而，更高的NII和卡费提供了一些支撑。低于预期的费用有助于抵消较高的营业成本。
信用指标保持稳定，备抵金符合预期，损失低于预期。然而，市场可能担忧美国运通公司的营收结构，因为NII蓬勃发展（年增16%）。相比之下，折扣收入仅增长4%，引发了未来增长的疑问。未来营收增长的前景，尤其是NII可能放缓，将成为即将举行的电话会议的重点关注。
在即将举行的电话会议上，纳什将寻求关于美国运通公司决定将年同比营收增长预测调整为约9%（下降自之前的9%-11%）以及公司未来营收增长前景的洞察。分析师还期待更新关于卡费的信息。他将寻求有关计费业务增长的最新信息，本季度保持不变。此外，必须了解净利息收入（NII）的发展轨迹，因为增速从第二季度的20%略微放缓至17%，但仍表现良好。
此外，纳什寻求公司对客户参与成本的观点，该成本与上季度相比有所下降，预计VEC会保持在42%左右，尽管在第三季度为40.7%。分析师还期待更多关于330万新卡账户的信息，以及公司是否能够保持这一势头。最后，他寻求对信用表现的澄清，因为净核销（NCOs）表现好于预期。
美国运通更新了2024年的指引，预计营收增长约为9%，低于之前的9%-11%，与659.9亿美元的共识预期相匹配。此外，它将EPS展望上调至13.75-14.05美元，高于之前的13.30-13.80美元，中值暗示13.90美元，而共识预期为13.74美元。
根据这一点，纳什估计第四季度每股收益约为$2.95，略低于共识的$2.98，营业收入约为$171.9亿，表明季度环比增长3.3%。
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