野村：碧桂园服务(06098)收购富力物业影响正面 维持“买入”评级
碧桂园服务股票交易策略：2021.9.23 从技术图形上看，股价处于下跌趋势，但是最近两个交易日受消息刺激，大幅反弹，但是继续走弱的概率极高，短线交易快进快出，不宜长期持有。
历史预测记录：
2021.9.21 从技术图形上看，股价处于下跌趋势，易跌难涨，短期继续走弱的概率较高，短线交易快进快出，不宜长期持有。
从技术图形上看，股价处于下跌趋势，易跌难涨，短期继续走弱的概率较高，短线交易快进快出，不宜长期持有。
2021.9.23 野村发表报告指，碧桂园服务公布斥最多100亿元人民币向富力物业收购富良环球全部股权，本次收购对对碧桂园服务(06098)影响正面，维持“买入”评级及目标价86.4港元。
为避免主要由于富力物业流动性问题造成潜在风险，交易将包括三个部分，其中包括基于表现保证，碧桂园服务以50亿元人民币(单位下同)收购富良环球的现有业务(8600万平方米在管面积)，相当于今年预测市盈率10倍。野村预料至今年底，碧桂园服务的在管面积规模可增加8,600万平方米，未来会再有6600万平方米的增加。而富良环球对集团收入及核心盈利的推动，预计分别不低于42亿元及5亿元。
碧桂园服务9月20日晚间公告，公司间接全资附属公司碧桂园物业香港与富力物业签订股权转让协议，据此，本集团同意以不超过100亿元的代价收购富良环球，由此间接收购富良环球所持之各目标公司100%股权。目标公司为综合物业管理服务提供者，在中国提供广泛的物业管理服务及商业运营服务。
2021-08-27 高盛发布研究报告称，维持碧桂园服务(06098)“买入”评级，目标价由102港元升2%至104港元，将2021-23年在管面积平均预测提高8%，又调高物管收入3%。
报告中称，公司上半年核心溢利上升61%，大致符合预期，受惠于在管面积上升34%、社区增值服务收入增长1.32倍，以及第三方物管及城市服务收入因低基数效应大幅增长。该行又指，公司第三方扩张速度、增值服务增长也高于预期、商业营运开始获得回报、毛利率上涨等都令人惊喜。
该行表示，提高2021-23年增值服务收入2%，整体2021-23年收入预测调高5%。另外毛利率削9个百分点，传销占收入比例也会上升1个百分点。该行认为，公司正展示第三方扩展能力。
碧桂园服务8月25日发布公告称：营业收入由2020年同期约人民币62.713亿元增至约人民币115.598亿元，增幅约84.3%，毛利由2020年同期约人民币2，332.5百万元增至约人民币3，859.7百万元，增幅约65.5%。 毛利率则由2020年同期约37.2%下降3.8个百分点至约33.4%。 主要因城市服务并表、疫情社保减免政策的取消等偶发性因素的影响造成毛利率下降，剔除城市服务及本期新增的商业运营服务务业务分部因素后，毛利率则由2020年同期约37.3%下降1.1个百分点至约36.2%。行政开支率由2020年同期约10.3%上升0.3个百分点至约10.6%。 剔除购股权开支后，行政开支率则由2020年同期约10.3%下降0.6个百分点至约9.7%。净利润由2020年同期约人民币1，335.2百万元增至约人民币2，226.2百万元，增幅约66.7%。股东應佔利潤由2020年同期約人民幣1，314.8百萬元增至約人民幣2，113.0百万元，增幅约60.7%。每股基本盈利由2020年同期约人民币48.26分增至约人民币69.87分，增幅约44.8%.每股基本盈利由2020年同期约人民币48.26分增至约人民币69.87分，增幅约44.8%.
截至2021年6月30日，本集团的银行存款和现金总额约人民币21，938.0百万元（2020年12月31日：约人民币15，341.5百万元）。
截至2021年6月30日，本集团的物业服务收费管理面积约644.0百万平方米，合同管理面积约1，205.0百万平方米，其中（i）不含本集团附属子公司嘉宝服务的物业管理业务 分部的收费管理面积由2020年12月31日约377.3百万平方米增加约51.8百万平方米至约429.1百万平方米，合同管理面积由2020年12月31日约820.5 百万平方米增加约80.2百万平方米至约900.7百万平方米;（ii「三供一业」业务的物业服务收费管） 理面积及合同管理面积均约85.2百万平方米;（iii） 本集团于2021年6月30日（并表日）完成对嘉宝服务的收购，自并表日后嘉宝服务的业绩将并入本集团，嘉宝服务的物业服务 收费管理面积约129.7百万平方米，合同管理面积约219.1百万平方米。
全文链接：06098–碧桂園服務_截至2021年6月30日止六個月之未經審核中期業績公告.pdf
股票代码：06098.HK
员工人数：153585
公司网址：www.bgyfw.com
核 数 师 ：罗兵咸永道会计师事务所
公司名称：碧桂园服务控股有限公司
英文名称：Country Garden Services Holdings Company Limited
主营业务：提供住宅物业管理服务。
| 截止日期 | 2020-12-31 | 2019-12-31 | 2018-12-31 | 2017-12-31 | 2016-12-31 | 2015-12-31 |
| 每股指标 | ||||||
| 基本每股收益(元) | 0.9762 | 0.6273 | 0.3693 | 0 | 0 | 0 |
| 稀释每股收益(元) | 0.9632 | 0.6167 | 0.3653 | 0 | 0 | 0 |
| TTM每股收益(元) | 0.916 | 0.6163 | 0.3693 | — | — | — |
| 每股净资产(元) | 4.9672 | 1.9821 | 0.9043 | 464.3114 | 353.5893 | 187.441 |
| 每股经营现金流(元) | 1.2323 | 1.2015 | 0.6195 | 289.2498 | 347.3297 | -4.0014 |
| 每股营业收入(元) | 5.3201 | 3.5578 | 1.8701 | 1019.9403 | 818.028 | 543.0156 |
| 成长能力指标 | ||||||
| 营业总收入(元) | 156.00亿 | 96.45亿 | 46.75亿 | 31.22亿 | 23.58亿 | 16.72亿 |
| 毛利润 | 53.00亿 | 30.52亿 | 17.62亿 | 10.36亿 | 8.00亿 | 5.11亿 |
| 归母净利润 | 26.86亿 | 16.71亿 | 9.23亿 | 4.02亿 | 3.24亿 | 2.20亿 |
| 营业总收入同比增长(%) | 61.7471 | 106.2964 | 49.76 | 32.3689 | 41.0164 | — |
| 毛利润同比增长(%) | 73.6353 | 73.2631 | 70.1087 | 29.4136 | 56.5251 | — |
| 归母净利润同比增长(%) | 60.7821 | 80.9735 | 129.7872 | 23.9255 | 47.0522 | — |
| 营业总收入滚动环比增长(%) | 25.8044 | 56.1883 | 25.589 | 32.3689 | 41.0164 | — |
| 毛利润滚动环比增长(%) | 32.2674 | 29.69 | 31.9656 | 29.4136 | 56.5251 | — |
| 归母净利润滚动环比增长(%) | 23.864 | 31.6558 | 37.627 | 23.9255 | 47.0522 | — |
| 盈利能力指标 | ||||||
| 平均净资产收益率(%) | 26.9436 | 43.7694 | 50.1447 | 32.9216 | 40.6054 | — |
| 年化净资产收益率(%) | 26.9436 | 43.7694 | 50.1447 | 32.9216 | 40.6054 | — |
| 总资产净利率(%) | 12.3576 | 18.7808 | 20.5168 | 13.5151 | 16.6156 | — |
| 毛利率(%) | 33.972 | 31.646 | 37.6794 | 33.1722 | 33.9297 | 30.5679 |
| 净利率(%) | 17.8307 | 17.8165 | 19.9819 | 14.109 | 14.9475 | 13.1813 |
| 年化投资回报率(%) | 27.6292 | 50.3754 | 80.0673 | 59.4512 | 44.0251 | — |
| 盈利质量指标 | ||||||
| 所得税/利润总额(%) | 25.1181 | 17.2303 | 12.6406 | 27.5789 | 27.5129 | 25.2481 |
| 经营现金流/营业收入(%) | 23.1639 | 33.7711 | 33.1247 | 28.3595 | 42.4594 | -0.7369 |
| 财务风险指标 | ||||||
| 资产负债率(%) | 48.2146 | 53.7095 | 57.8097 | 55.6499 | 56.1037 | 59.7459 |
| 流动负债/总负债(%) | 94.6025 | 97.5341 | 97.9624 | 99.2529 | 100 | 100 |
| 流动比率 | 1.6362 | 1.5908 | 1.4936 | 1.7472 | 1.7318 | 1.6185 |
最近6年主要财务数据
碧桂园服务控股有限公司是一家中国住宅物业管理服务商。公司主要提供物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务。公司的增值服务包括咨询服务以及开荒清洁、绿化及维修保养服务。公司拥有品牌“碧桂园物业管理”。公司在中国国内市场开展业务。
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