摩根士丹利料内地电讯股第三季收入增长仍然疲软 但盈利能力保持稳定

中国铁塔(00788.HK)将于明日(18日)公布季绩，内地三大电讯商随后将于下周公布业绩。摩根士丹利发表报告，料内地电讯行业第三季服务收入增长仍然疲软，料按年仅升1.9%，增幅与次季按年升1.8%相若。报告称，这与国家工信部数据一致，内地7至8月电讯商服务收入按年升1.8%，次季则升1.6%。以公司划分，料中移动(00941.HK)上季服务收入按年升1.5%，中电信(00728.HK)及联通(00762.HK)则按年升2.6%及2%，受新业务相关收入放缓影响。该行料中移动增长将自次季水平复苏，因公司曾指引今年下半年增长将好过上半年。

该行料三大电讯商上季盈利能力保持稳定，预测中移动上季纯利按年升4.9%，中电信及联通则料按年升6.6%及9.1%。受惠审慎成本管理，该行料联通及中电信上季EBITDA按年各升1.6%及5.7%。同时该行料中移动上季EBITDA按年跌1.8%，但被折旧开支减少所抵销。

至于中国铁塔方面，大摩料其上季收入按年升3.5%至245亿元人民币，较次季增4%略放缓。该行料其上季纯利按年升7.8%至27亿元人民币。

该行维持予三大电讯商H股「增持」评级，在资本开支下行周期下，三大电讯商提供股息率料介乎6.2%至7.4%属吸引，并维持予中国铁塔「与大市同步」评级，因在增长展望及自由现金流压力下，估值相对电讯商而言较不吸引。

摩根士丹利对内地三大电讯商H股及中国铁塔评级及目标价，现表列如下：

公司｜评级｜目标价(港元)

中移动(00941.HK)｜增持｜80元

中电信(00728.HK)｜增持｜5元

联通(00762.HK)｜增持｜6.5元

中国铁塔(00788.HK)｜与大市同步｜0.9元