中国中免(601888)2024前三季度业绩快报点评：利润端低于预期 市内店政策落地

2024 年10 月15 日，中国中免发布2024 年前三季度业绩快报，2024Q1-Q3 公司预计实现营业收入430.21 亿元，同比-15%；归母净利润为39.20 亿元，同比-25%；扣非归母净利润为38.74 亿元，同比-25%。

Q3 营收略低于预期，利润端低于预期，毛利率环比略降：公司预计单Q3 营收为117.56 亿元，同比-22%；营业利润9.27 亿元，同比-43%；归母净利润为6.38 亿元，同比-52%；扣非归母净利润为6.36 亿元，同比-52%，利润端低于预期。前三季度主营业务毛利率为32.57%，同比+1.09pct，计算得Q3 毛利率为31.6%，环比-1.7pct；Q3 归母净利率为5.4%，同比-3.5pct，环比-2.4pct。

海南离岛免税销售持续承压：根据海口海关数据，2024 年1-8 月海南离岛免税销售额为223 亿元，同比-31%，M1-8 离岛免税购物人次163 万人次，同比-12%；平均客单价为5363 元，同比-21%。其中M6/M7/M8销售额同比分别下滑33%/36%/33%，国庆数据降幅延续，关注促消费政策传导进展。

市内免税店政策落地，中免有望率先受益。8 月27 日，市内免税政策落地，国人出境前60 天内可在市内店购物、口岸提货，不设购物额度。

共19 家免税店转为新型出境游客市内免税店，同时批准在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8 个城市各建立1 家市内免税店。第一批转型市内店均为中免系，公司有望率先受益于市内店驱动的市场扩容。