专业投资者现在如何玩科技七巨头

科技七巨头股票的成功故事将持续多久？除特斯拉外，其他所有国家都在7月份创下新高，然后下跌。现在他们又回到了攀登阶段。Facebook母公司Meta Platforms最近突破了7月份的最高水平，而谷歌母公司Alphabet、微软、英伟达、苹果和亚马逊一直在努力回到峰值。

将在未来几周内发布的第三季度收益报告将为股票的期货提供宝贵的线索。同时，我们与投资顾问进行了核对，以了解他们如何玩Mag Seven的名字。共识：许多公司具有可持续的优势，但股票并不便宜——这是未来可能出现波动的重要原因。

以现金流增长为依托

理查德·萨珀斯坦，财政合伙人首席投资官

我拥有苹果、微软、谷歌和亚马逊，在某些情况下已有十多年了。我们从未拥有过特斯拉，我们的英伟达敞口是通过交易所交易基金进行的。尽管在某些情况下，客户会将低成本股票转入捐助者建议的基金，但我们并没有削减头寸。我们持有这些名称的理由是公司运营现金流的持续增长。以微软为例。运营现金流比2019年增长了120％。该股上涨了160％，因此在过去五年中，由于人工智能的不利影响，它变得越来越昂贵。在过去十年中，谷歌的运营现金流平均约为6％，现在的销售额占运营现金流的5.2％。因此，由于监管部门对谷歌采取了措施，您现在可以拥有与其现金流历史估值相对接近的名称。

我们认为，这些公司的技术堆栈以及他们每年所做的所有资本支出和研发都具有如此内在的价值。因此，那里的价值实际上并未反映在资产负债表上。他们的业务周围有经常性的现金流和巨大的护城河。初创企业要打破他们的商业模式将花费很长时间，而且非常困难，需要大量资金。最后，他们拥有数十亿人的用户群。他们的影响力令人难以置信。

我们认为公用事业是目前另一个非常有趣的行业。实际上，我们之所以增持该行业，是因为美国的电力供应和电力需求平衡非常有限，再加上数据中心的增长和人工智能数据中心对更多电力的需求，未来对电力的需求将逐年增加。

避开特斯拉

奥伯迈尔伍德投资顾问总裁阿里·弗林·菲利普斯

进入夏季，我们唯一没有持有的Mag Seven股票是特斯拉和英伟达。在那段时期的起伏中，我们持有所有这些证券。我们之前曾出售过Nvidia，但实际上是在8月初跌至100美元时重新启动了这一头寸。我们感到那里的市场惊慌失措，我们是机会主义者。Nvidia 不断发展，是人工智能和芯片所发生的一切的纽带。与 [标准普尔500指数] 相比，我们的权重确实不足。在特斯拉，我们对它的估值指标已经有一段时间不满意了，尤其是在电动汽车领域竞争加剧的情况下。此外，我们对管理层的关注以及他们对增加股东价值的关注感到担忧。

我们还一直在尝试采取多元化的方法，投资技术/人工智能连续体中的事物。是芯片设计师、制造商、网络公司、超大规模公司。我们最近增加的一项安全措施是 [企业软件生产商] SAP。还有一些传统公司正在使用技术来改善运营。例如，沃尔玛正在使用多种大型语言模型来改善其目录。它强调指出，如果没有这项技术，完成这项任务将需要100万亿的员工。因此，我们正在努力确保不仅考虑芯片制造商，还要考虑一些更传统的公司。

重新平衡，然后暂停

凯文·格莱姆斯，格莱姆斯公司总裁兼首席投资官

我们以个股为基础持有这七只股票中的五股。我们在八月份确实对微软、亚马逊和谷歌进行了再平衡。但是，这些是目前世界上最好的公司之一，特斯拉可能除外。每当你向上移动时，你肯定会暂停一下。而且暂停可以持续一段时间。但总的来说，你想长期拥有这些名字。当价格变得疯狂时，你会获利，但除此之外，这些是你想要在投资组合中的某个地方。

而且，如果人工智能真的要起作用，那么就必须有人部署它。商业软件公司目前被认为处于混乱状态，但是像Salesforce、Cognizant、埃森哲这样的股票实际上必须让人工智能发挥作用。而像Zoom和Docusign这样的前高手正在为其产品添加人工智能功能，现在他们已经从COVID期间的高点进行了重大修正。因此，就可供利用的不受欢迎的名字而言，那里也有一些吸引力。我们已经添加了所有这些。

人工智能的下一个受益者

杰森·布里顿，Reflection Asset Management总裁兼首席投资官

我们拥有微软、Alphabet、英伟达、苹果、特斯拉和亚马逊，因为它们都非常符合我们私人客户账户中的三个主题：人工智能、后疫情时代消费者的复兴和清洁能源。我们通过使用所谓的百分比追踪止损来降低这些集中投资组合的风险。[该策略通过随着证券价值的增加自动调整止损价格来提供下行保护，从而有可能在限制损失的同时锁定利润。]

进入即将到来的财报季，你会看到这些公司要像去年一样实现同比收益增长数字所面临的真正挑战。因此，我认为将继续出现波动。我们将逢低买入。

我们现在还看到了人工智能交易的第二和第三衍生品。如果人工智能继续取得成功，某些领域自然会受益。一个是保险。它是目前文书工作最密集、效率最低的行业之一。我认为人工智能将有助于处理索赔、保存记录、预测疾病和天气事件之类的事情。我认为这将使保险公司在承保方面做得更好。我也喜欢药品。我认为，通过反复试验和复杂的模型模拟完成的许多工作可以从几天和几周持续到几小时、几分钟和几秒。我认为，由于使用人工智能，制药公司将更快地找到新的化合物和新疗法。

看好微软

Max Wasserman，美丽华资本高级投资组合经理

我们是股息增长型投资者，因此，当我们寻找科技投资时，我们正在寻找资产负债表强劲、市场良好、派发股息的公司。我们在投资组合中拥有约30只股票，我们最大的科技头寸（已成为我们的最大头寸）包括微软、苹果和谷歌。我们还拥有博通和德州仪器。

我们认为乐观情绪过于推动估值向前发展，因此我们并不是在这里追逐。我们已经进入了如此大的涨势；如果市场出现回调，我们可能会重返市场。我们唯一没有削减的股票是微软。我们一直是微软任何撤资的活跃买家。它存在于我们喜欢的所有领域。我们喜欢对动视的收购。它的云计算增长非常惊人。然后是它与OpenAI的合作伙伴关系。

此外，我们刚刚开始收购Alphabet。我们一直在关注这家公司，该公司最近开始派发股息。今年夏天它从190美元的低价区间抛售后，我们开始收购它。在此过程中，我们一直在削减苹果，并将Alphabet纳入产品组合。

我们削减苹果的原因是，尽管它拥有大量现金，但增长并不存在。它过于依赖产品更新周期。我们不喜欢以收益31倍的估值实现基本持平的增长，比如说，Alphabet可以实现10％的增长，支付20倍的收益。我们的大芯片曝光量来自博通，而不是英伟达。博通的股息更强，收购VMware这一事实将减少周期性。因此，它一直是我们为 Nvidia 提供的代理。

控股苹果和微软

道格拉斯·埃文斯，卡兰家族办公室首席投资官

我们通过多种方式接触了Mag Seven，其中之一是我们经营的专有的全球集中投资组合。有一次，我们在该投资组合中有五只股票。我们现在有微软和苹果，我们一直在围绕Alphabet进行交易。做出积极的卖出决定可能很困难，因为它可以释放大量未实现的收益，而且我们努力成为长期低周转率的投资者。我们在苹果和微软的基础非常低。但是，例如，当你看到微软的交易量是销售额的14倍时，这就令人担忧了。这感觉很泡沫，考虑到15年前该股的销售额是五倍，这也不是一种令人欣慰的感觉。但我也不希望看到仓位因为市场情绪逆转而被削减一半。

按远期 [市值/收益] 计算，苹果为32或33，具体取决于你使用的是谁的数字。对于一家不断创新和改变世界的公司来说，这并不遥远。

这些股票都不便宜，但不应该如此——它们是高收益的种植者，而且它们的资产负债表也相当令人羡慕。对于这些公司长期可能发生的事情，我们仍持建设性态度，但你不会看到我宣布其中任何一家公司价格便宜，因为它们不便宜。

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