高盛：将复星医药(02196)目标价由72.11港元下调至68.7港元

复星医药股票交易策略：从技术图形上看，股价冲高回落明显，今日再次放量重挫9%,抛压明显，重点关注下方50元附近的支撑力度，如果不跌破，有望在50-55之间形成区间震荡格局，但是这种概率较低，因为估值明显过高，另外，今日已经跌破前期的整理平台，向下突破的概率更高。从基本面来看，股价存在较高溢价，不建议长线持有。公司股价在35元附近是较好的买点。

高盛将复星医药(02196)目标价由72.11港元下调至68.7港元，维持“中性”评级。

复星医药8月23日发布公告称：报告期内，本集团实现营业收入169.52亿元，同比增长20.85%；实现归属于上市公司股东净利润24.82亿元，同比增长44.77%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.70亿元，同比增长20.38%；经营活动产生的现金流量净额17.07亿元，同比增长16.79%；研发投入共计19.54亿元，同比增长15.69%；其中，研发费用15.62亿元，同比增加3.58亿元、增长29.73%。

报告期内，本集团制药业务实现营业收入122.48亿元，同比增长22.33%；实现分部业绩13.53亿元，同比增长21.24%；实现分部利润12.57亿元（不含BioNTech股票的公允价值变动收益），同比增长12.74%。报告期内，本集团制药业务研发投入17.77亿元，同比增长15.31%，制药业务研发投入占制药业务收入的14.51%；其中，研发费用为13.85亿元，同比增加3.26亿元、增长30.78%，占制药业务收入的11.31%。
报告期内，制药板块在优立通（非布司他片）、邦之（匹伐他汀钙片）等存量品种纳入集采，销售价格下降的压力下，上半年收入保持持续增长、产品结构持续优化，增长主要来自于：1）新品上市及放量的贡献：汉利康（利妥昔单抗注射液）销量大幅提升，上半年累计实现收入7.24亿元，同比增长223.21%；2020年下半年上市的汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）上半年分别实现收入3.25亿元和2.06亿元；2）受益于米卡芬净、依诺肝素钠注射液以及新产品上市的贡献，报告期内Gland Pharma营业收入同比增长32.08%（注：根据Gland Pharma本币财务报表）；3）复必泰（mRNA新冠疫苗）上半年在港澳地区纳入政府接种计划，报告期内实现收入5亿余元；4）持续优化存量产品生命周期管理并拓展营销渠道，其中阿拓莫兰片（谷胱甘肽片）销售收入同比增长60.70%。

收入构成

主要产品

注1：抗肿瘤及免疫调节核心产品的营业收入同比增加256.69%，主要系汉利康（利妥昔单抗注射液）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）的增长贡献所致。
注2：代谢及消化系统核心产品的营业收入同比减少19.92%，主要系优立通（非布司他片）于集采执行后销售单价下降的影响。
注3：抗感染核心产品的营业收入同比增加45.30%，主要系报告期内复必泰（mRNA新冠疫苗）的收入贡献以及米卡芬净的销售收入增长。
注4：中枢神经系统核心产品的营业收入同比减少18.41%，主要系奥德金（小牛血清去蛋白注射液）的销量下降，启维（富马酸喹硫平片）于集采执行后销售单价下降，以及长托宁（盐酸戊乙奎醚注射液）销售收入增长的综合影响。
注5：心血管系统核心产品的营业收入同比下降17.95%，主要系邦之（匹伐他汀钙片）于集采执行后销售单价下降的影响。
注6：原料药和中间体核心产品的营业收入同比上升27.65%，主要系氨基酸系列的销量上升所致。
注7：抗肿瘤及免疫调节核心产品包括：汉利康（利妥昔单抗注射液）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）、迪凯美（甲苯磺酸索拉非尼片）、汉达远（阿达木单抗）、可胜（西黄胶囊）、朝晖先（比卡鲁胺片）、凯莱止（盐酸依匹斯汀胶囊）、昂丹司琼、怡罗泽（注射用培美曲塞二钠）、紫杉醇、奥沙利铂。
代谢及消化系统核心产品包括：优立通（非布司他片）、阿拓莫兰针（注射用谷胱甘肽）、阿拓莫兰片（谷胱甘肽片）、动物胰岛素及其制剂、怡宝（注射用重组人促红素（CHO细胞））、可伊（复方芦荟胶囊）、凡可佳（硫辛酸注射液）、万苏平（格列美脲片）、立庆（阿法骨化醇片）、氯化钾颗粒。
抗感染核心产品包括：复必泰（mRNA新冠疫苗）、青蒿琥酯等抗疟系列、悉畅/毕立枢（注射用头孢美唑钠）、非冻干人用狂犬疫苗（VERO细胞）、美士灵（注射用头孢米诺钠）、沙多利卡（注射用炎琥宁）、强舒西林/嗪舒/二叶嗪（注射用哌拉西林钠舒巴坦钠）、达托霉素、卡泊芬净、万古霉素、米卡芬净、抗结核系列、贺普丁（拉米夫定片）、哌舒西林（注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠）、卡荻（注射用氟氯西林钠）、二叶必（注射用头孢唑肟钠）、司可尼（阿奇霉素胶囊）、盐酸克林霉素胶囊。
中枢神经系统核心产品包括：启维（富马酸喹硫平片）、启程（草酸艾司西酞普兰片）、长托宁（盐酸戊乙奎醚注射液）、奥德金（小牛血清去蛋白注射液）。
心血管系统核心产品包括：肝素系列制剂、邦之（匹伐他汀钙片）、邦坦（替米沙坦片）、可元（羟苯磺酸钙胶囊）、心先安（环磷腺苷葡胺注射液）、优帝尔（注射用前列地尔干乳剂）、亚尼安/施力达（苯磺酸氨氯地平片）、吲达帕胺片。
原料药和中间体核心产品包括：氨基酸系列、氨甲环酸、盐酸左旋咪唑、盐酸克林霉素。

截至报告期末，本集团研发人员已近2,600人（其中约1,400人拥有硕士及以上学位），约占本集团在职员工总数的7.45%；主要在研创新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目共240项（详见附表1主要在研药品项目）。报告期内，本集团制药板块专利申请达80项，其中包括美国专利申请10项、PCT申请20项；获得发明专利授权35项。

2021年6月，合营公司复星凯特的奕凯达（阿基仑赛注射液）成为国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品，主要用于治疗既往接受二线或以上系统性治疗后复发或难治性大B细胞淋巴瘤成人患者。奕凯达是复星凯特基于从Kite Pharma引进的CAR-T细胞治疗产品Yescarta进行技术转移并获授权在中国进行本地化生产的细胞治疗产品。

报告期内，本集团获授权在中国大陆及港澳台独家开发、商业化基于mRNA技术平台研发的新冠疫苗BNT162b2已获得中国香港紧急使用认可和中国澳门的特别许可进口批准，并已投入中国香港、中国澳门的政府接种计划。该疫苗截至8月20日于中国香港及中国澳门分别累计接种431.4万剂、8.7万剂。

mRNA新冠疫苗BNT162b2于中国境内（不包括港澳台）II 期临床试验等工作亦在有序推进中。

2021年5月复星医药产业与BioNTech就设立合资公司达成意向，以进一步落实mRNA新冠疫苗的本地化生产。根据约定，复星医药产业及BioNTech拟分别认缴合资公司注册资本的50%，其中：复星医药产业拟以现金及/或有形或无形资产（包括厂房及生产设施等）作价出资、BioNTech拟以其相关生产技术和专有技术许可等无形资产作价出资。

报告期内，制药业务的研发投入为 17.77亿元，同比增加 2.36亿元，增长15.31%，占制药业务收入的14.51 %。随着创新转型战略的不断推进，生物药管线布局也正逐步由生物类似药过渡到生物创新药，小分子创新药也陆续进入临床阶段，研发投入也在稳步增长。

股票代码：600196.SS 02196.HK

公司网址：www.fosunpharma.com

员工人数：34375

最近6年主要财务数据

上海复星医药(集团)股份有限公司是以药品制造与研发为核心，业务覆盖医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售。主要产品为心血管系统疾病治疗领域核心产品、中枢神经系统疾病治疗领域核心产品、血液系统疾病治疗领域核心产品、代谢及消化系统疾病治疗领域核心产品、抗感染疾病治疗领域核心产品、抗肿瘤治疗领域核心产品、原料药和中间体核心产品。根据中华人民共和国工信部中国医药工业信息中心颁布的2018 年度中国医药工业百强企业榜单，本集团位列第7；根据IQVIA 统计，2019 年本集团生产的医院用处方药的销售收入位列全国第10。