瑞信：海底捞目标价由50港元大幅下调36%至32港元

海底捞股票交易策略：从技术图形上看，下跌趋势未改，但是跌势有放缓的迹象，短线交易快进快出，不建议长期持有。从基本面来看，公司股价与盈利前景还有较大的溢价，注意投资风险。

2021-08-25 瑞信发表研究报告指出，海底捞上半年亏转盈赚9452.9万元人民币，收入按年增长1.06倍至200.94亿元人民币，均符合集团的初步审计。但平均翻台率和顾客人均消费双双下降，因而对海底捞的盈利前景和餐厅扩张有所忧虑。瑞信分别将海底捞2021及2022年的收入预测分别下调16%和17%，每股盈利下调70%及43%，目标价亦由50港元大幅下调36%至32港元，维持“中性”评级。

报告指出，海底捞的平均翻台率由去年同期的每天3.3次，下跌至今年上半年的每天3次，三线及以下更由去年的每天3.6次显著回落至每天2.9次，但集团扩张新餐厅的地点正正以低线城市为重心。另外，上半年整体同店平均日销售额按年下跌3%，而三线及以下城市表现同样较为落后，按年跌5%；而一线和二线城市分别跌3%及1%，海外则跌3%。

报告预计，中国东区的局部性疫情爆发将拖累海底捞第三季复苏进程；同时，集团也需继续面对新开餐厅经营较慢上轨道的压力。但报告强调，海底捞拥有良好品牌形象、供应链以及员工计划，认为集团需要释出运营复苏或有新增长动力（如第二个主力品牌）的明确信号，以证明其更高的市场价值。

8月24日晚海底捞发布公告称：2021年上半年，我們的營業收入為人民幣20,094.4百萬元，比2020年同期增長105.9%。疫情防控措施放寬，報告期內營業天數增加，客流量回升，以及門店數量增加是整體收入增長的主要驅動力。2021年上半年利潤為人民幣96.5百萬元，比2020年同期上升110.0%。雖然公司的收入及利潤對比2020年同期有較大幅度提升，但整體翻檯率為3.0次╱天，對比2020年同期3.3次╱天，經營結果未達到管理層的預期，反映了公司內部管理、運營需要努力調整及改善。2021年上半年，本集團交納企業所得稅額為人民幣468.1百萬元，同比2020年同期上升22.3%，其中中國大陸交納企業所得稅額為人民幣455.7百萬元。

2021年上半年影響業績的原因主要有：(i)我們於2020年下半年及2021年上半年新開門店數量較多，截至2021年6月30日，全球門店數達到1,597家，相關支出顯著增加；(ii)新開業門店達到首次盈虧平衡並實現現金投資回報的時間長於往期；(iii)門店營運仍受到新型冠狀病毒疫情的持續影響。截至2021年6月30日，我們有1,491家門店位於中國大陸，106家門店位於港澳台地區及海外。中國大陸地區疫情防控情況較好，但仍有局部地區出現疫情反覆的情況。而海外疫情仍存在較大不確定性，海外門店因此受到較大衝擊。

對於門店運營未達管理層預期的情況，我們不斷尋找問題的根源，並嘗試各種改進辦法。從「顧客滿意度」和「員工努力度」出發，我們在2021年上半年制定了更明確的門店管理重點和更全面的考核標準。在顧客滿意度方面，我們力求持續營造溫馨舒適的就餐氛圍，為顧客提供好吃美味的產品和恰如其分的服務；在員工努力度方面，我們持續傳遞企業文化，通過「雙手改變命運」的價值觀，讓員工擁有積極向上的良好心態，從管理層到員工，全公司上下一心共同改善公司的整體運營情況。

2021年上半年，我們不斷探索適合公司當下管理需求的組織架構，並持續加以打磨和優化。今年6月，我們將區域統籌教練模式改進為大、小區管理模式。目前中國大陸的海底撈門店按所處位置劃分為五個大區，各大區經理由原部分區域統籌教練和資深家族長擔任。大區經理統籌各區域內的門店拓展、工程、選品、定價等工作。每個大區內分設多個小區，小區經理從資深家族長中選拔，他們直接對各自區域內門店進行現場巡視、考核和輔導。通過組織架構變革，我們能夠更精準地識別每家門店所存在的問題，同時能夠執行持續性的監督和輔導。

海底撈餐廳的經營收入是我們的主要收入來源，於截至2021年6月30日止六個月貢獻本公司總收入的比例為96.6%，金額從截至2020年6月30日止六個月的人民幣9,150.7百萬元上升到2021年同期的人民幣19,418.6百萬元，增長了112.2%，主要由於門店數量增加，並且因為疫情好轉，營業天數增加。我們海底撈餐廳的六個月期間的平均翻檯率為3.0次╱天。我們海底撈餐廳的顧客人均消費從截至2020年6月30日止六個月的人民幣112.8元減少到2021年同期的人民幣107.3元。

外賣業務收入從截至2020年6月30日止六個月的人民幣409.6百萬元下降到2021年同期的人民幣345.7百萬元，減少了15.6%，主要由於疫情好轉外賣訂單數量減少。

主要财务数据

們海底撈餐廳的若干關鍵表現指標

股票代码：06862.HK

公司网址：www.haidilao.com

员工人数：131084

核 数 师 ：德勤·关黄陈方会计师行

最近6年主要财务数据

全文下载：43fb17c754e06862–海底捞_截至2021年6月30日止六個月的中期業績公告.pdf

海底捞国际控股有限公司是一家主要从事餐厅经营业务的中国公司。公司主要从事“海底捞”品牌的连锁火锅店的经营业务。公司还从事外卖业务以及调味品及食材的销售业务。公司主要在中国国内市场开展业务。