富国银行终于有望摆脱丑闻阴影。买入该股。
多年来，富国银行在监管机构强加的资产上限下苦苦挣扎，现在可能准备摆脱这一困境。
自监管机构因为虚构客户账户而对富国银行施加资产上限约为1.95万亿美元以来的六年间，其股价一直是主要银行中的大跌者。这一举措和其他监管问题压缩了该银行的回报，限制了增长，损害了声誉，增加了成本，而美国银行和摩根大通等竞争对手则基本上无拘无束地经营。自2018年2月开始实施资产上限以来，富国银行的股价下跌了12%，而美国银行上涨了25%，摩根大通则上涨了85%。
现在看来，根据彭博社上周四的报道，2025年富国银行可能解除资产上限，此前富国银行向联邦储备系统提交了其风险和控制流程改革的第三方分析。当天，富国银行股价上涨了5%，至56.45美元，目前仍停留在这个价格附近。随着资产上限取消和银行低估值的预期，可能会有更多上涨空间：11倍今年预期每股盈利5.11美元，实质账面价值的1.4倍，以及2.9%的股息。
彭博社援引彭博社报道称：”尽管持有该股票的纽约彭尼亚投资管理公司的投资组合经理丹尼尔•巴布克斯说，’富国银行拥有一家卓越的特许经营权，市场低估了回报正常化的可能性”。
富国银行的主要业务是消费者和商业银行业务，尽管还经营着规模可观的财富管理部门。这使其比美国银行和摩根大通更加接地气，后者拥有庞大的投资银行和交易业务，以及更多高净值客户。巴布克斯表示，该公司的珠宝是其13万亿美元的存款基础，大部分来自消费者，而其利息成本甚至低于美国银行和摩根大通在第二季度的不到2%。
在富国银行实施资产上限的期间，美国银行和摩根大通的资产增长超过35%。evercore ISI分析师约翰•潘卡里称该银行的提交是一项”解除资产上限的重大步骤”，尽管有关此举的决定由联邦储备系统作出。他对该股持看好态度，称该股有望在客户通告中看到”减轻监管压力、基本趋势好转，长期提高经营效率”以及更高的有形权益收益率。
相对于其潜力，富国银行的低收入率难以言表，因为遵守各种监管同意令的开销很高。首先，首席执行官查尔斯·夏夫表示，资产上限是该银行的“ 声誉负担”，这损害了其财富管理业务——在利润增长方面相对于同行业表现平平——因为这让留住和吸引理财顾问变得更加困难。
然后是直接的财务成本。夏夫早些时候表示，银行已经在“许多与风险和控制相关的部门”新增了1万名员工，并且“在这些领域的支出比2018年多花了超过25亿美元。”即使资产上限被取消，这些支出中并非所有都会消失，但这些支出占税后盈利的一股以上，约占该银行总非利息支出基数的5%以上。
该银行开支高的另一个度量是其效率比率——即非利息支出与营业收入的比率。在2024年上半年，这一比率约为66%，比摩根大通高出10个百分点以上。随着资产上限的取消，该银行可以朝着实现15%的有形资本净资产回报率的目标迈进，这将对应每股盈利6美元。
夏夫说，资产上限迫使银行缩减扩张，限制交易等资产密集型业务。巴克莱银行的银行分析师杰森·戈德堡表示，富国银行可以开设更多分行，在资本市场更活跃，并在没有上限的情况下更有效地利用其资产负债表。
“存在大量未释放的增长机会，”他说。戈德堡给予该股票超重评级，并设定66美元的目标价。
对于任何一家银行来说，信贷质量都是一个关键问题，在富国银行表现强劲。富国银行首席财务官迈克尔·桑托玛西莫在9月初的一次银行会议上表示：“无论是在消费者方面还是商业方面，大多数人的状况仍然不错。” 他对房屋贷款和汽车贷款表示乐观，同时指出富国银行对商业房地产问题有充分准备。
银行仍然面临着许多挑战。首先，联邦储备委员会不会保证在2025年取消资产限制。即使这样做了，提高回报将需要时间，而竞争对手也不会袖手旁观。该银行受到超过半打同意令的约束，其中包括最近一项指责富国银行在打击洗钱方面存在问题的处理。这些约束损害了其形象，并增加了与补救和合规相关的成本。
另一个重要的利润来源也受到了挤压。根据年中指引，富国银行的净利息收入预计将从2023年的524亿美元下降约8%。随着存款人寻求更高利率，利差受到挤压，富国银行将富裕管理客户持有的现金利率提高到市场利率水平。
但即使受到限制，该银行仍在获得可观的回报。如果取消资产限制，预计回报率和收益将增加，投资者情绪也会改善。富国银行在过去18个月中的回购股票计划是同行中最具侵略性的，包括在2024年上半年回购了其股票的6%。下半年的速度可能会放缓，但预计富国银行仍将回购大量低估值的股票。
Pancari对这家银行给予“买入”评级，目标价为65美元。他告诉《巴伦周刊》，富国银行是“金融服务业中最大的价值回报转型故事之一”。
这看起来准备好回报投资者的机会。
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