英伟达的股价暴涨如何影响了您的科技etf

持有庞大的SPDR科技行业基金的投资者可能会惊讶地发现，直到上周，他们对英伟达的敞口大约是苹果的四倍，尽管它们的市值相近。

这种差距让道富银行价值700亿美元的基金的股东付出了代价，因为在第三季度，苹果股票的表现比英伟达高出了10个百分点。这也迫使标普道琼斯指数摒弃其规则，以应对最大科技公司的增长实力。

苹果、微软和英伟达，这三家市值最大的美国公司的估值今年已经飙升至3万亿美元以上。这些公司共同占据了标普500信息技术板块市值的60%以上，与限制最大公司合计贡献不超过50%的基金集中度规则相抵触。

时间已经证明，被动投资或跟踪指数通常为投资者提供最佳回报，同时也限制了他们的风险。但SPDR基金内部的差异——作为世界上最大的交易所交易基金之一——显示它并不总是按照投资者的期望工作。几只大型科技股的崛起改变了市场，这种变化即使是十年前也很少有投资者能预料到。

“原始规则基本上在这些基金的整个生命周期内一直运行正常和公正，” 道富银行SPDR ETF业务美洲研究负责人马修·巴托利尼表示。”真正引起公众广泛关注的是英伟达的崛起。这是首次出现在同一行业内市值超过3万亿美元的三只股票。”

根据联邦证券规则，基金资产中投资在单只股票中不得超过25%，任何单独超过基金资产5%的公司权重之和不得超过50%

为了遵守50%规则，标普传统上会限制权重超过5%的最小成分，直到指数再次低于集中度阈值。

例如，在6月初，微软和苹果在标普基金中的权重分别约为22%，该基金跟踪标普的科技板块指数。尽管这三家公司的市值相似，但英伟达的权重仅为6%，以避免触发50%的限制。

当指数计划于6月重新平衡时，情况变得尤其混乱。当时英伟达刚好超越了苹果的市值。因此，英伟达的权重跳升至约21%，而苹果的权重则降至约4.5%。微软当时是美国最大的公司，权重也约为21%。

指数跟踪基金不得不抛售数十亿美元的苹果股票，并购入英伟达股票。在标普基金的情况下，这笔金额约占其资产的15%。此外，博通是该基金中第二大股票，尽管苹果的市值大约是该芯片制造商的四倍，业绩权重却与苹果大致相同。

晨星的分析师扎卡里·伊文斯表示，许多投资于热门科技指数基金的投资者可能没有意识到这些差异。

“我认为许多投资者会对指数中第三大股票的权重如此显著偏低感到惊讶，”伊文斯说。“而知情的投资者则越来越不满。”

为解决这个问题，标普在9月20日重新平衡前改变了方法论以符合规则。指数提供商根据市值降低了这三家公司的权重，直至它们共同不超过SPDR基金的50%。

如果规则没有改变，该基金将再次在英伟达和苹果股票之间进行大规模交换，因为苹果再次是最大的美国公司，其次是微软，然后是英伟达。

像Alphabet、meta platforms和亚马逊这样的其他大公司，并未给标普基金带来问题，因为它们不被标普归类为科技公司。这些股票属于通讯服务和消费者自由选择群组。

专注问题在提供投资者专注型暴露的板块指数中最为突出。科技重的纳斯达克100指数于2023年7月进行了一次非计划特别再平衡 — 自2011年以来首次 — 以确保其最大的公司组合在联合时不超过基准的50%。

设定了阈值是为了让诸如共同基金和etf这样的投资工具能够保持其受监管的投资公司的地位，可以将利润传递给股东，而不像一家普通公司那样被征税。