瑞银：内险股短期受惠市场正面反应 看好平安(02318.HK)及财险(02328.HK)

瑞银发表报告指出，人行推出一系列刺激经济措施，包括近期将存款准备金率(RRR)下调50点子，释放1万亿元人民币流动性；为证券公司、基金公司及保险公司设立5,000亿元人民币互换便利额度。

该行认为，如果市场情绪持续改善，预期内险股可受惠于股权投资收益和估值提高。截至今年6月，部分上市保险公司的保险资金投资有9%至15%为上市股票，其中大部分透过损益按公允价值衡量(FVTPL)。虽然人行提出新的货币政策工具，但考虑到保险公司的流动资金已经足够，而且在管理偿付能力或风险方面采取审慎态度，该行预期保险公司不会增加股权投资的杠杆。负债方面，该行料在流动性环境改善的情况下，储蓄型保险产品的回报往往比其他固定收益替代品更具吸引力，支持保险销售。

然而，该行指降准对保险业来说是一把双刃剑，虽然行业短期内将受惠于股票和其他刺激措施(如房地产)的潜在推动，但长远而言，利率仍具挑战。中国平安(02318.HK)被认为是接近中国宏观经济的代表，因此处于捕捉市场趋势的有利位置，该行料中国平安今年营运利润(OPAT)增长约10%，意味著下半年反弹强劲，主要受资产管理分部改善而推动，该行料全年股息达2.44元人民币，相当于6.7%股息率。

长远而言，该行偏好中国财险(02328.HK)，认为其财险业务对利率下行周期的抵御能力较强，且周期性较低。该行料第三季综合成本率(CoR)将按年有所改善，主要由于自然灾害损失减少。而在债券投资的公允价值出现正变动，该行估计投资回报也会按年上升。