华尔街分析师评级“基本无用”？那是你没用对方法

华尔街分析师评级是投资者的重要参考工具，他们通过评级调整和目标价预测来寻找有潜力的投资标的——同时也希望通过这些”权威认证”来缓解对持仓的焦虑。

但问题在于，华尔街评级对投资的指导作用可能被高估了。

“卖方评级基本无用”，前摩根士丹利首席美股策略师、现Trivariate Research创始人亚当·帕克（Adam Parker）在最新报告中直言。所谓卖方，是指向买方（管理数万亿美元资产的机构投资者）兜售研究报告的华尔街投行。

为佐证这一惊人论断，帕克回溯了过去25年的股票回报数据，发现最佳收益往往集中在最不受青睐的股票中。但他补充道，这并不意味着投资者应该盲目买入冷门股坐等反转，而是警示跟风追捧华尔街”宠儿”并非明智之举。

帕克指出，投资者不能对单一信号过度反应的原因在于市场环境瞬息万变。从监管变革（如互联网泡沫后实施的《公平披露条例》禁止公司选择性披露信息）到海量套利资金对信息的快速消化，都在削弱传统信号的有效性。

以评级调整为例，帕克研究发现2001-2013年间，获得更多”买入”评级的股票确实跑赢失宠个股，但这一规律在过去十年已失效。近期更具参考价值的是目标价分歧度：分析师目标价分歧较小的股票表现更优。标普500成分股的最高/最低目标价差异平均达现价的50%，而谷歌和伯克希尔这类目标价分歧度低于20%的个股更受青睐。但需注意，伯克希尔仅有6位分析师覆盖，远低于万亿美元市值公司平均60位的覆盖量。

特斯拉和英伟达则呈现另一极端，目标价分歧度分别高达150%和75%。不过帕克提醒，单纯依据这一指标操作也非良策，因其有效性在2022年9月已达峰值。

面对看似失效的评级体系，投资者该如何应对？首先需破除对评级的过度依赖，其次要善用分析师研究的附加价值——他们深耕行业、掌握公司管理层动态、搭建财务模型的能力，虽不直接负责选股，却能提供宝贵的行业与经济背景分析。

其他值得关注的评级数据：当前标普500成分股平均买入评级占比约56%，卖出评级占比6%，分析师平均目标价较现价高12%（指数平均股价约225美元），约8%的成分股交易价已高于平均目标价。这些数据为理解市场情绪提供了另类视角。