美银证券：星巴克在中国应改为授权经营以提振股价

美银证券(Bank of America Securities)认为，星巴克(Starbucks Corp.)应该考虑将中国门店改为授权经营。该机构指出，此举有可能提升这家咖啡连锁巨头的价值。

“中国市场波动更大、利润更低、增长更慢，” 美银证券分析师Sara Senatore在周二发布的一份报告中写道。

美银证券表示，星巴克在中国的同店销售额增长与一系列因素密切相关，其中包括其他全球品牌在中国的同店销售额增长，以及国内生产总值(GDP)增长和通货膨胀等宏观经济因素。Senatore写道：“星巴克销售增速低迷，平均单笔交易额呈负增长（与通货紧缩一致），这对我们来说并不意外。”这位分析师补充说，即使中国咖啡消费量快速增长，也难以抹杀一个事实，即在类似的发展阶段，中国的咖啡消费量远低于日本。

星巴克在7月份公布的第三财季财报中表示，中国同店销售额下降了14%，原因是平均单笔交易额和同店交易量均下降了7%。这一降幅超过了该公司整体国际市场7%的同店销售额降幅。

“降低在中国的资产密集度将提振（星巴克的）回报率和市盈率，”Senatore写道。“将中国门店改为授权经营还将使（星巴克）管理层能够将重点放在美国市场。”这位分析师指出，在星巴克扣除公司费用前的2023年利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益(Ebitda)中，美国市场占73%。

Senatore还指出了星巴克新任首席执行官Brian Niccol的相关经验，其中包括百胜餐饮集团(Yum! Brands Inc.)的“高度特许经营”模式和Chipotle Mexican Grill Inc.“更加精挑细选”的授权经营方式，尤其是在中东地区。 “他可能会接受授权经营模式，”这位分析师说。Senatore写道，授权经营门店会产生特许权使用费、管理费以及产品销售收入，并补充说，虽然产品的利润率较低，但可能占到授权经营门店利润的30%左右。美银证券将星巴克的目标价从112美元上调至118美元，称这反映出对该公司执行力的信心增强。