美光科技需要新的记忆力提升

美光科技长期以来一直是投资者的过山车。但特别是过去几个月。

自三个月前创下历史新高以来，这家存储芯片制造商的股价暴跌41%。 这远远超出了大多数其他芯片股在此期间遭受的打击，因为市场已经开始淡化对人工智能炒作的热情。 美光科技在这波热潮中表现出色：6月底公司公布其财年第三季度业绩时，根据标普全球市场情报的数据，其股价已经累计上涨了118%，仅次于财年内费城半导体指数股票中英伟达，在同一时期内，

为什么会发生如此严厉的转折？ 尽管对使用一种专用（且昂贵）存储形式的人工智能系统的需求激增，但美光的业务仍然大部分来自个人电脑和智能手机。 这些是市场成熟的市场，今年销量略有增长，但最多也只能以个位数的增长率增长。 个人电脑和智能手机制造商在今年上半年已经开始加大DRAm存储器的库存，预期下半年价格会上涨。

这种库存增加以及下半年个人电脑和智能手机销售疲软，预计将对最近享受到的价格涨幅造成影响。 一些人也担心高带宽存储器（HBm）的潜在供应过剩，在进入该市场的制造商增多的情况下，用于人工智能系统。 “我们认为HBm的需求仍然存在，明年预计会出现供应过剩的说法没有根据，”斯提费尔（Stifel）的Brian Chin在上周的一份报告中写道。 但他补充说，帮助推动记忆需求的消费电子产品的销售“表现平平”。

美光的财年第四季度报告可能不会立即表现出疲软，将于周三下午公布。 华尔街预计，美光的营业收入将同比增长90%至$76亿美元，预计调整后营业收入将达到近16亿美元，为公司两年来的最高水平。

但美光科技过去两个季度表现异常强劲，其中一些因素预计不会重复。分析师估计，公司每吉字节DRAm内存的平均售价在截至八月的季度中上涨了9.1%，这与五月结尾时看到的22.2%暴涨形成了鲜明对比，根据Visible Alpha的共识估计。预计至少在接下来的两个季度，这种涨幅将进一步放缓，分析师预计到2025年2月结束的期间，DRAm的定价将以5.1%的顺序增长。

华尔街目前认为美光科技的困境是暂时的；根据FactSet的数据，90%的分析师将该股评级为买入，相比一年前公司仍陷入严重销售低谷时的76%。UBS的Tim Arcuri上周在一份备忘录中表示，他坚信DRAm价格上涨的放缓是暂时的，因为PC/智能手机客户可能明年会回到餐桌前，考虑到边缘人工智能应用的存储内容增加。Susquehanna的Mehdi Hosseini上个月写道，“存储目前正处于较长上升周期的‘中期’修正阶段。”

美光科技只在其报告中预测未来一个季度，因此本周的发布可能不会扭转乾坤，因为软性存储价格趋势预计会持续至本日历年的剩余时间。“尽管我们承认DRAm价格回升之前该股将保持疲弱，但我们相信这应该会在3-6个月内发生，”花旗集团的Chris Danely在周五的一份备忘录中写道。美光科技的惊险之旅可能还有几个转折点。