宝钢股份的长线投资价值分析

最近大宗商品持续骚动，铁矿石和螺蚊钢也大幅飙升，宝钢股份反而软起了，自从打出9.54元的近三年高点之后，一路回落，距离2018年的高点，仅差6毛。

从日K线图上来看，并没有任何破位迹象，并不排除持续走高的可能性。

从钢铁行业指数上来看，更有上升的空间。而且宝钢股份的涨幅是落后于行业指数的。A股市场就是这么扯蛋，业绩最好的，估值最合理的，永远都死在这个合理上面，反而是二线股或者纯属垃圾股，更能够大涨。这是资金因素造成的，也是A股的市场环境造成的，作为投资者，我们不应该过多的抱怨市场本身，而是要在市场中寻找可能的战机，涨得多，跌的时候也会跌得更多，波动率会明显高过业绩龙头和行业龙头。在风口上，基本面在一定程度上是被忽略掉的，大家都是快进快出，主力资金是不会留在桌子上买单的，他们撤退的速度也会非常快。

这里我重点来谈谈宝钢股份是否有真正的投资价值，是否值得一直持有。

下面我从净利润，毛利率，产量，股息等四个方面来重点分析。

从上图可以看到，营业收入在2018年见顶了，当年对应的股价最高点是10.25元。简单的折算，市盈率是11倍不到。

2020年产销量

2019年产销量

我们可以从最近三年的产销量数据上看出来，产量并没有稍大的增加。

下面我们再来看看毛利率。

这是2018年的数据，非常好，这个利润空间相当不错。

2019年的数据，下滑得非常厉害。

2020年的数据，回升了一点，这是在全世界疫情严重时期，钢材价格持续上升，这个毛利率水平并不能维持的，我个认的看法。

下面再来看看股息。

以目前的股价折算，0.3/8.45，低到了3.55%。

经营性现金流：

2017年330.77亿，2018年455.68亿，2019年330.74亿，2020年280.84亿。2018年见顶之后，下降非常快，公司财务费用大幅下降之后，净利润并没有明显的增长。公司每年折旧高达170亿以上。

综合上面的几个理由。在国家总体限制钢铁行业新增产能的大背景下，公司要提升产能是非常困难的，产品竞争优势并不明显。后面随着钢材产品的回归理性，公司净利润还有进一步下降的可能性。以5%的股息率计算，公司股价的中长线目标价在5.5元附近。相较于目前的股价，还有相当大的幅度差距。经过对历史股价测算，公司市盈率长期维持在8倍左右。

现在大宗商品正在风口之上，买入的相关个股都存在较大的风险溢价，要长期持有，必须等螺纹钢回归到相对的低点附近，也就是3500元-4000元附近。因为，对于板材本身来说，产品质量相差不大，品牌并不占有任何优势，都属于随行就市。而且，市场需求本身并没有增长，反而在需求方面还有较大的下降空间。