紫金矿业(601899)2024年一季度财务报表基本数据：

2024年一季度财务报表摘要：

紫金矿业2024Q1 公司实现营业收入747.8 亿元，同比下降0.2%；实现归母净利润62.6 亿元，同比增长15.1%，环比增长26.4%。矿产铜金量价齐升。2024Q1，公司实现矿产铜产量26.3 万吨（同比+5%，环比+4%），矿产金产量16.8 吨（同比+5%，环比-5%），矿产铜/金售价同增1%/18%，环增4%/9%。矿产铜金成本环比显著下降。24 年Q1 销售毛利率16.61%，环比减少1.33 pct，其中矿山企业毛利率54.50%，环比增长8.88 pct；销售净利率10.23%，环比增长0.77 pct。

2024年一季度数据解读：

1、量：2024Q1 公司矿产铜/金产量同增5%/5%，环增4%/-5%2024Q1 产量：矿产铜产量26.3 万吨（同比+5%，环比+4%），矿产金产量16.8 吨（同比+5%，环比-5%）。公司核心铜矿山刚果（金）卡莫阿铜矿、西藏巨龙铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿等的增产、扩产，核心金矿山波格拉金矿、萨瓦亚尔顿金矿、诺顿金田、山西黄金等金矿项目陆续投达产、复产，将为全年产量目标提供强有力支撑。

2、价：2024Q1 公司矿产铜/金售价同增1%/18%，环增4%/9%2024Q1 售价：矿产铜5.32 万元/吨（同比+1.3%，环比+3.8%），矿产金456 元/克（同比+18.2%，环比+8.9%）。

3、本：2024Q1 公司矿产铜/金成本同增4%/11%，环降12%/7%

2024Q1 成本：矿产铜2.24 万元/吨（同比+3.6%，环比-12.4%），矿产金223 元/克（同比+11.5%，环比-7.2%）。

2024 年第一季度，公司进一步落实“提质、控本、增效”工作总方针，主要矿产品成本上升势头得到有效遏制，库存、工程和物资单价等均有明显下降，公司整体运营成本特别是海外项目运营成本环比下降明显，公司把海外项目成本管控作为重点，设立了国际事业委员会，形成海外建设、物流、采购、人力及工程技术等“一体化”全流程成本自主可控体系，叠加金铜价格持续上涨背景，公司毛利水平增厚显著。

铜、金业务量价齐升。1）量：公司24 年Q1 矿山产金16.81 吨，同比增长5%，环比下滑5%；矿山产铜26.26 万吨，同比增长5%，环比增长4%；2）价：公司24 年Q1 金锭单价473 元/克，同比增长15%，环比增长7%；金精矿单价437 元/克，同比增长19%，环比增长11%；铜精矿单价51194 元/吨，同比下滑1%，环比增长4%；电积铜单价58220 元/吨，同比下滑2%，环比增长5%；电解铜单价60516 元/吨，环比增长4%。

截至2023 年底，公司保有探明、控制及推断的权益资源量: 铜7455.65 万吨、金2997.53 吨、锌（铅）1067.77 万吨、银14739.29吨，锂资源量（当量碳酸锂）1346.59 万吨。

数据来源：中信建投

投资建议：在2024-2026 年铜价分别为7.5 万元/吨、7.8 万元/吨、7.9 万元/吨，金价分别为531 元/克、542元/克、552 元/克的基准假设下，预计公司2024 年-2026 年归母净利分别为271 亿元、335 亿元和378 亿元，对应当前股价的PE 分别为16.88、13.69 和12.13 倍，考虑到公司在铜、金等行业地位及低成本优势，给予公司“买入”评级。

2024年业绩指引：