工业富联(601138)2024年一季度财务报表基本数据：

2024年一季度财务报表摘要：

工业富联2024Q1 公司实现营业收入1186.9 亿元，同比增长12.1%，毛利率7.6%，同比增长0.28pct；归母净利润41.9 亿元，同比增长33.8%；扣非归母净利润42.7 亿元，同比增长33.2%。

2024年一季度数据解读：

AI 需求旺盛带动AI 服务器收入占比持续提升，通用服务器有所回暖。受到以英伟达为代表的全球人工智能需求旺盛催化，1Q24 公司云计算业务收入占总收入比重接近5 成（我们测算约590 亿元），其中AI 服务器收入占比接近四成（我们测算约240 亿元），收入同比增长接近2 倍，环比亦实现接近双位数增长。具体来看，其中生成式AI 服务器收入同比增长接近3 倍，环比亦有双位数增长。此外，通用服务器收入同比实现双位数增长/环比个位数增长，我们判断主要系AI 相关需求旺盛带动。其他业务方面，由于一季度为消费电子传统淡季，同时考虑1Q23 智能手机高基数影响，我们预计网通设备及机构件表现平淡。

业务结构改善带动毛利率同比稳中有升，存货水平稳中略增。1Q24 公司毛利率同比提升0.2ppt 至7.6%，我们判断主要系高毛利的AI 服务器收入占比提升，对应公司1Q24 毛利润同比增长16.3%，我们认为这体现了AI 服务器收入同比增长带来的效果。此外，1Q24 存货同比增长2.44%/环比下降0.3%至764.57 亿元，整体保持稳定。

英伟达GB200 放量在即，看好AI 需求持续驱动公司成长。公司作为AI 产业链核心供应商，在服务器GPU 模组、基板及后端AI 服务器设计与系统集成等多个领域占有优势地位。展望未来，我们预计随着英伟达GB200 量产，公司有望凭借过硬技术持续提升参与程度从而实现份额及收入增长；同时公司预计800G 交换机2024 年亦将贡献收入。

数据来源：中金

无论是在通讯及网络设备业务中网络设备主要客户里面的Cisco、CommScope、华为、Nokia、Ericsson、Apple 等客户，还是在云计算业务中Nvidia、AWS、微软、谷歌、Oracle、字节跳动、阿里、腾讯等客户，都是行业内全球领先的头部客户。

2024年业绩指引：