招商银行(600036)2024年一季度财务报表分析

招商银行(600036)2024年一季度财务报表基本数据：

2024年一季度财务报表摘要：

4 月29 日，招商银行公布2024 年一季报，1Q24 实现营业收入864.17 亿元，同比下降4.7%（2023：-1.6%），归母净利润380.77亿元，同比下降2.0%（2023：6.2%）。不良率0.92%，季度环比下降3bps；拨备覆盖率436.82%，季度环比下降0.9pct。

2024年一季度数据解读：

1、净息差收窄+大财富管理业务承压，招行营收增速继续下滑，符合预期。招商银行1Q24 实现营收864.17 亿元，同比下降4.7%，较23 年继续下滑。其中净利息收入同比下降6.2%，主要是一季度贷款重定价、同时有效信贷需求仍显不足的情况下，净息差持续收窄导致的。非息收入同比下降2.3%，主要受中收同比下降19.2%拖累。在代销费率下调、资本市场震荡的情况下，招行大财富管理收入继续承压。而其他非息收入同比增长40.1%，主要是一季度债市走强带动投资收益有所增加。

经济弱复苏环境下，招行选择不过度消耗拨备释放利润，利润增速如期回落。招行1Q24 归母净利润380.77 亿元，同比下降2.0%。在当前银行业营收下行的大趋势下，普遍通过拨备少提以丰补歉，回补利润。但招行主动选择继续在合理计提拨备的情况下释放利润，为后续更加可持续的利润增长提供空间。同时ROE 仍继续保持16 %的行业领先水平。业绩归因来看，规模增长、其他净收益、拨备少提及实际所得税率下降分别正向贡献5.7%、4.5%、2.5%、1.6%的利润，而净息差收窄及中收下降分别负向贡献9.5%、5.4%。

展望24 年，在经济弱复苏背景下，有效信贷需求不足，居民消费及投资意愿也有待进一步改善，股份行的经营环境相较于同业更加困难，在此大势下，招行净利息收入、中收及零售资产质量上有所承压，预计2024 年整体营收及利润增速将较23 年继续放缓。但鉴于其优异的资产质量表现和深厚的零售客群基础，基本面表现仍将好于股份行同业。期待未来宏观经济拐点加快到来，则零售需求复苏、房地产风险率先出清的利好能先一步带动招行基本面改善。

2、资产端利率降幅收窄+负债端成本稳定低位，招行1Q24 净息差略好于预期，预计在同业中保持相对更优水平。招行1Q24 净息差2.02%，较2023 年净息差下降13bps，季度环比仅下降2bps，相对4Q23 降幅（-7bps）有明显收窄。其中资产端收益率环比下降3bps 至3.65%，负债成本率环比持平于1.75%。受贷款重定价、LPR 下调及有效信贷需求仍显不足的影响，一季度招行资产端利率继续下行，但趋势上降幅相对收窄。叠加负债端成本继续稳定在较低水平，招行一季度净息差表现略好于预期，预计降幅在股份行同业中相对更优。

资产端结构持续优化，贷款利率季度环比企稳。1Q24 招行贷款、投资日均规模分别同比增长6%、9%，而同业资产日均规模同比大幅下降10%，收益率相对更高的贷款+投资两类资产日均规模占比已提高至89%，资产结构持续优化。贷款投向上，在居民收入水平未明显改善、零售端信贷需求有待复苏的情况下，招行一季度信贷投放仍以对公贷款为主。1Q24 招行贷款同比增长7.6%，较年初增长4.7%，一季度开门红信贷表现符合预期。其中母行口径下，1Q24 对公、零售信贷分别较年初增长7.7%、1.8%，增量占比分别为67%、23%。价格上，招行1Q24 贷款收益率季度环比仅小幅1bp 至4.07%，季度降幅有明显收窄。一方面在于去年存量按揭利率下调后，影响在去年下半年集中体现，大幅拉低了招行贷款利率水平。另一方面，今年一季度因企业进入常规补库周期，对公方面信贷需求有所修复，新发企业贷款定价有所企稳，招行一季度以对公为主的贷款投放缓解了资产端利率下行压力。展望未来，由于目前企业、居民加杠杆的信心不足，资产端利率中枢仍呈现下行趋势。招行本身资产端定价更“随行就市”，预计招行资产端收益率仍保持下降趋势。但随着今年信贷投放节奏恢复正常，新发贷款利率下降的幅度已开始收窄。若下半年经济复苏延续向好趋势，企业端到零售端的信贷需求逐步修复，则预计招行净息差降幅将较23 年有所收窄。

负债端，存款定期化趋势仍在延续，但受益于挂牌利率下调，存款成本整体保持稳定。结构上看，日均口径下招行1Q24 活期存款日均余额占比为52.13%，较23 年整体大幅下降4.95pct。在经济弱复苏背景下，企业及个人客户的风险偏好均有所下降，企业资产活化需求不足，定期存款产品的需求明显增多。日均口径下对公活期存款占比较年初下降2.7pct 至30%左右，而对公定期、零售定期存款占比分别较年初上升1.9pct、0.9pct至26.6%、21.3%。整体来看，目前存款定期化趋势仍存，但由于存款挂牌利率红利的逐步释放，一定程度上对冲了存款定期化的压力，1Q24 招行客户存款成本季度环比小幅下降1bp 至1.63%。展望未来，24 年存款挂牌利率或仍有下调空间，叠加招行自身引导长期限存款短期化、活期化的相关措施逐步见效，预计招行存款成本能保持当前稳中有降的较好趋势，存款端成本护城河优势显著，有力托底息差。

3、资产质量保持平稳，整体符合预期；但零售信贷资产质量继续边际恶化，仍需持续关注。1Q24 招行不良率季度环比下降2bps 至0.93%。拨备覆盖率季度环比小幅下降0.9pct 至436.82%，拨备覆盖率保持高位稳定。

从前瞻性指标上看，招行集团口径关注率较年初上升4bps 至1.14%，逾期率较年初上升5bps 于1.31%，主要是零售信贷质量继续边际恶化导致的。从不良生成角度来看，1Q24 不良生成率为1.04%，较2023 年持平。不良生成额为163 亿元，其中对公、零售、信用卡分别生成不良31、32、100 亿元。其中对公不良生成季度环比大幅下降21%，主要是房地产不良生成已见拐点。但零售、信用卡不良生成分别季度环比提高24%、11%，预计主要是经济下行周期内，居民收入水平和还款意愿未见改善导致的。从不良处置来看，一季度共处置153 亿元不良，季度环比基本持平，其中不良核销和不良ABS 处置分别占比46%、32%。

房地产风险实现“先暴露先出清”，不良率继续环比下降。母行口径下，1Q24 招行对公房地产不良率季度环比大幅下降19bps 至4.82%，房地产不良贷款余额同比下降1.7%至2 亿元，但季度环比小幅上升3%。预计主　　要是部分出险的民营房企不良资产继续暴露。风险敞口来看，表内对公房地产敞口季度环比上升4.6%至4173 亿元，其中贷款季度环比上升6.9%至3109 亿元，债券投资及非标季度环比下降1.8%至1063 亿元。表外不承担信用风险房地产敞口季度环比下降1.9%至2446 亿元。表内房地产贷款规模的上升预计主要是随着地方房地产融资协调机制的出台，招行配合国家政策及监管导向，在风险可控的前提下，把握结构性机会，选择了部分现金流可以覆盖的优质项目开展业务。目前来看，招行高信用评级客户贷款余额占比超过七成，且85%以上的房地产开发贷款余额均分布在一、二线城市，房地产风险将持续出清。当前招行对公房地产不良的处置进度明显优于其他股份行同业，预计后续将保持持续出清的趋势。即使在营收承压的情况下，“先暴露先出清”的信用成本优势也能够保证招行未来的利润释放相对同业更加稳定可持续。

信用卡、按揭贷款关注率、逾期率仍在环比上行，零售资产质量需继续关注。母行口径下，招行1Q24 零售贷款不良率季度环比持平于0.91%。其中信用卡贷款不良率季度环比上升3bps 至1.78%，而小微、消费贷款不良率分别环比下降1bp、6bps 至0.6%、1.03%。但从前瞻性指标来看，各类型零售贷款资产质量仍处于边际恶化的趋势中。零售贷款的关注率、逾期率分别季度环比上升6bps、10bps 至1.5 %、1.51%，其中信用卡的资产质量下滑最为严重，关注率、逾期率分别季度环比上升18bps、33bps 至3.53%；按揭贷款关注率、逾期率分别环比上升11bps、6bps。小微贷款关注率、逾期率均环比上升1bp。而消费贷款关注率季度环比上升1bp 至0.52%，逾期率季度环比小幅下降1bp 至1.3%，保持相对平稳。在当前经济弱复苏趋势下，居民和个体户还款能力和还款意愿上略显不足，后续小微、信用卡信贷或仍将有部分不良生成趋势，需继续关注。

4、大财富管理业务短期内显著承压，严重拖累中收，但扎实的客群增长符合预期，为未来打下坚实基础。近两年资本市场持续震荡、收益差，叠加代销理财、保险费率的大幅下调，财富管理业务收入下滑是行业共同趋势。招行1Q24 大财富管理收入105 亿元，同比下降25%。其中资产管理、财富管理和托管分别贡献31亿、61 亿和12 亿收入，分别同比减少6.3%、32.6%、15.8%。财富管理业务中，由于23 年代销保险收入的高基数影响，随着保险“报行合一”的实施，代销保险业务收入同比大幅下降50.3%，而代销保费收入在招行财富管理收入中占比41%，大幅拖累中收。此外，代销基金、代销信托收入均同比大幅下降32.7%、32.5%。但另一方面，随着一季度理财规模略有回暖，招行在相对基础上代销理财收入实现同比增长25.8%。

尽管招行中收短暂承压，但其客户增长十分扎实，为未来储备了更大的增长弹性。目前招行零售客户1.99亿户，同比增长6.4%。其中基础客户数1.94 亿户，同比增长6.3%。金葵花及以上客户486.9 万户，同比增长12.5%，私行客户15.32 万户，同比增长10.5%，金葵花等重点领域客户增速较2023 年继续提速。AUM 方面，零售总AUM 达13.86 万亿，同比增长10.5%。其中，金葵花以上客户AUM 同比增长10.3%。

2024年业绩指引：