长安汽车(000625)2024年一季度财务报表分析

长安汽车(000625)2024年一季度财务报表基本数据：

2024年一季度财务报表摘要：

2024Q1 公司总营收为370.2 亿元，同比+7.1%，环比-14.1%；归母净利润为11.6 亿元，同比-83.4%，环比-19.9%；扣非归母净利润为1.1 亿元，同比-92.5%，环比-34.1%，公司毛利率为14.4%，同比-4.1/环比-5.1ppt ；投资收益为1.8 亿元，同比-96.4%，主要系23 年同期深蓝汽车股权收购确认一次性投资收益影响。此外，1Q24 其他收益10.0 亿元，同比+190%，主要系先进制造业增值税加计抵减以及政府补贴带动。

2024年一季度数据解读：

受价格竞争影响 业绩短期波动。收入端：自主销量上升带动营收上升。

2024Q1 公司自主乘用车销量43.7 万辆，同比+9.0%，环比+4.5%；营收370.2亿元，同比+7.1%，环比-14.1%。受2024Q1 长安品牌开展多项促销活动、折扣加大影响，公司销售单价有所下滑，2024Q1 单车ASP 达7.6 万元，同比-1.1万元，环比-2.7 万元。利润端：毛利下滑影响利润，2024Q2 降本可期。2024Q1公司毛利率14.4%，同比-4.1pct，环比-5.1pct，环比下滑主要系价格竞争激烈，公司加大促销力度所致；2024Q1 归母净利润为11.6 亿元，同比-83.4%，环比-19.9%；扣非归母净利润为1.1 亿元，同比-92.5%，环比-34.1%。后续2024Q2加大执行年度降本计划+向产业链传导，利润端有望得到改善。费用端：费用率环比提升，坚定支持转型。2024Q1 年销售/管理/研发/财务费用率分别5.5%/3.5%/-0.7%/4.2%，同比+0.9/+0.5/+0.0/+0.2pct，销售费用增加主要系投入促销资源，研发费用率增加主要系新车型开发投入增加。北京车展长安启源E07和深蓝G318 两款重磅新车亮相，深蓝G318 定位增程硬派越野SUV，搭载空气悬架和CDC 底盘，空间、动力表现出色，将在5 月下旬开启预定，6 月交付；启源E07 定位跨界SUV，基于SDA 数字化平台打造，电动、智能产品周期向上。

华为合作协议有望披露 加速发力智能化。2023 年11 月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，全面深化合作，具体协议有望于近期披露，我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术；公司后续作为目标公司股东，有望享受目标公司技术、产品资源，受益华为智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。

海外销量加速成长 打开全球市场。2024Q1 自主品牌海外销量10.9 万辆，同比+80.1%，环比+74.2%，同比大增，表现亮眼；2024Q2 出口有望延续增长，为销量、业绩端提供支撑。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地” 首期产能将在2025 年Q1 实现投产，首期产能10 万辆，二期后总产能将增加至20 万辆。

到2024 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，优质产品有望打开长期增长空间。

2024年业绩指引：2024 年集团目标销量280 万辆，其中自主板块220.4 万辆，新能源销量75 万辆，海外48 万辆。分品牌看，长安引力（欧尚&CS 系列&逸达&逸动&Lumin）/启源/深蓝/阿维塔/凯程目标分别为125/25/28/9/23 万辆。