长安汽车(000625)2023年报财务报表分析

长安汽车(000625)2023年报基本数据：

2023年报财务报表摘要：

23 年实现营收1513.0 亿元，同比+24.8%；实现归母净利润113.3亿元，同比+45.3%；实现扣非净利润37.8 亿元，同比+16.2%。23Q4公司实现营收430.9 亿元，同比+20.0%；实现归母净利润14.5 亿元，同比+60.8%；实现扣非净利润1.69 亿元。公司23 年非经常性损益项目主要包含23Q1 收购深蓝汽车确认的股权投资收益50.2 亿元，以及23Q4 对联营和合营企业的投资净损失24.0 亿元。23Q4 公司毛利率19.6%，同比-1.3pct，环比+1.2pct，在23 年价格战影响下仍保持稳中有升，我们认为主要因高毛利海外业务表现良好，23 年长安汽车海外实现销量35.8 万辆，同比+43.9%，毛利率24.75%，相比国内高7.4pct。

2023年年报数据解读：

4 季度毛利率环比改善，费用率因深蓝并表提升。2023 年毛利率18.4%，同比下降2.1 个百分点；4 季度毛利率19.6%，同比下降1.3 个百分点，环比提升1.2 个百分点。2023 年期间费用率11.1%，同比提升1.2 个百分点，其中销售费用率/研发费用率分别同比提升0.8/0.4 个百分点，主要系深蓝并表所致。

合营联营企业亏损拖累23 年利润，合资品牌销量呈现回暖。2023 年投资收益30.50 亿元，包含深蓝汽车并表收益50.21 亿元；对联营合营企业投资收益-22.02 亿元。4 季度投资收益-23.77 亿元，同比增加4.16 亿元；对联营合营企业投资收益-24.00 亿元。投资收益承压预计主要系合资品牌受市场竞争加剧影响盈利能力下降，以及阿维塔仍处战略投入期等综合所致；2023 年阿维塔科技亏损36.93 亿元，计入公司报表的投资损益约-15.84 亿元。长福/长马2023 年销量分别为23.31/8.87 万辆，同比下降7.1%/14.8%；4 季度销量6.63/3.33 万辆，同比分别增长10.9%/66.5%，环比分别增长-3.0%/43.2%；2024 年1 季度长福/长马销量分别达4.48/1.39 万辆，同比分别增长24.1%/38.8%，预计合资品牌销量回暖将助力公司2024 年投资收益逐步改善。

自主品牌盈利能力环比继续改善，新能源及海外市场销量有望维持向上。4 季度扣非自主净利润25.69 亿元，同比下降25.1%，环比增长48.9%，自主板块盈利能力环比继续提升。2023 年自主品牌乘用车销量159.70 万辆，同比增长14.9%；4 季度销量41.84 万辆，同环比分别增长-4.7%、1.9%；2023 年自主品牌新能源销量47.40 万辆，同比增长74.8%；4 季度销量16.74 万辆，同环比分别增长45.7%、28.1%，全年自主新能源销量增速远高于行业平均。2024 年公司将推出阿维塔15、深蓝G318、E07、C798 等8 款全新新能源车型以及启源A07、深蓝S7、深蓝SL03 等多款改款产品，加速推动新能源转型。2023 年自主品牌海外销量23.64 万辆，同比增长39.2%；2024 年1 季度自主品牌海外销量10.90 万辆，同比增长80.1%，公司于23 年发布“海纳百川”全球化计划，开工建设泰国基地并在泰国开售DEEPAL S07、DEEPAL L07，预计海外市场将成为公司销量增长的新基点。

收入端：4Q23 自主均价同比向上，价格战压力下环比基本稳健。4Q23公司实现营收430.91 亿（同/环比分别+20.04%/+0.9%）。1）从销量看，4Q23 集团汽车销量58 万辆（同/环比分别-0.3%/+3.8%），其中自主乘用车销量42 万辆（同/环比分别-4.7%/+1.9%）；2）从均价看，预计4Q23 公司自主单车均价同/环比分别+1.5 万/持平，主要受益于深蓝等高价值新能源车型占比提升。

利润端：4Q23 自主板块盈利维持高位，降本控费成效显著。1）净利润：扣除合联营企业投资收益-24.0 亿后，4Q23 实现扣非净利润25.7亿（同/环比分别-25.1%/+48.9%），同比方面主要受深蓝并表导致销售&研发费用大幅增长影响（4Q23 同比分别+96.7%/+64.5%）；2）利润率： 调整后4Q23 公司毛利率/ 费用率/ 扣非净利率环比分别+1.2pct/-3.3pct/+1.9pct ， 2H23 整车业务毛利率18.3%（ 环比+0.6pct）。

2024年业绩指引：2024 年集团目标销量280 万辆，其中自主板块220.4 万辆，新能源销量75 万辆，海外48 万辆。分品牌看，长安引力（欧尚&CS 系列&逸达&逸动&Lumin）/启源/深蓝/阿维塔/凯程目标分别为125/25/28/9/23 万辆。

长安汽车表示：2024 年公司将推出阿维塔15、深蓝G318、E07、C798 等8 款全新新能源车型以及启源A07、深蓝S7、深蓝SL03 等多款改款产品，加速推动新能源转型。