中信证券(600030)2024年Q1财务报表分析

中信证券(600030)2024年Q1季报基本数据：

2024年Q1财务报表摘要：

中信证券公布2024 年一季报，业绩符合预期。1Q24 公司实现营收137.5 亿/yoy-10%；归母净利润49.6 亿/yoy-8%。1Q24 加权ROE（未年化）1.88%/yoy-0.19pct。

风险因素：

4/12，中信证券因中核钛白事件被证监会立案调查，从公告立案到处罚结果出台仅过一周，4/19，公司公告处罚结果罚款（含中信中证资本）0.70 亿，没收违法所得0.019 亿，投行业务风险逐步释放。

2024年Q1季报数据解读：

收费类业务：手续费收入合计同比-19%、收入占比同比-5ppt 至43%；投行随市调整、经纪/资管相对稳健。1）1Q24 经纪业务收入同比-5.8%/环比+2.2%至24 亿元，对应：A 股市场股基ADT 同比+1.3%/环比+4.7%、港股ADT 同比-22%/环比+9%、权益型基金新发规模同比-42%/环比-14%。2）投行业务收入同比-56%/环比-16%至8.7 亿元，Wind 统计1Q24 公司IPO规模同比-50%/环比+72%至51 亿元、再融资规模同比-87%/环比-76%至108 亿元、债券承销规模同比+5%/环比-19%至3,946 亿元。3）资管业务收入同比-5.6%/环比-3.8%至24 亿元，其中华夏基金（持股62.2%）1Q24末非货基AUM 同比+29%/较年初+12%至9,195 亿元、净利润同比-5.8%至5.2 亿元。

资本类业务：资本类收入合计同比-10%、收入占比小幅+0.2ppt 至49%；债市向好有效平衡权益投资波动。1）1Q24 综合投资收入同比-7.1%/环比+36%至64 亿元、母公司投资业务收入同比+12%/环比+68%至57 亿元，1Q24 末公司交易性金融资产同比+6.6%/较年初+7.7%至6,730 亿元、对应年化投资收益率同比-0.8ppt/环比+1.0ppt 至3.9%，1Q24 股市波动（沪深300 +3.1%/创业板指-3.9%/科创板指-10.5%）、但债市整体向好（中证全净指数+1.6%）。2）1Q24 利息净收入同比-44%/环比-57%至3.3 亿元，其中利息收入同比-1.5%/环比-1%至52 亿元，对应融出资金规模同比+2.1%/较年初-3.8%至1,143 亿元（vs.市场两融余额-4.3%/-6.8%）；利息支出同比+3.9%/环比+8.3%至49 亿元，主因扩表带来的负债规模增长。

收入拆分：各业务均有下滑，投行业务大幅降6 成；单季管理费用为21 年以来新低。1）公司利润增速（-8%）好于证券主营收入（不含其他收入和其他收益）增速（-15%）主因：①报告期减值冲回0.2 亿（ vs1Q23 计提减值2.4 亿）；②压降管理费用：1Q24 管理费用61.8 亿元/yoy-16%，单季管理费为21 年以来各季新低。2）营收拆分：1Q24 经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为24.4、8.7、23.6、3.3、63.3 亿元，收入占比19%、7%、19%、3%、50%；分别同比-6%、-56%、-6%、-44%、-6%。

经营杠杆环比提升，其他债权投资规模高增。期末公司总资产1.57 万亿/qoq+8%，净资产2809 亿 /qoq+4%；经营杠杆4.52 倍 /qoq+0.17 倍。期末金融投资资产规模8375亿/yoy+15% /qoq+12%， 其中其他投资资产（ 主要是其他债权投资） 1290 亿/yoy+84%/qoq+42%；测算得1Q24 年化投资收益率3.19%/yoy-0.77pct （22 年2.89%，23 年3.23%）；23 年11 月以来券商多空收益互换DMA 业务的新增规模受管控，我们预计公司衍生品业务收益或有所承压。

资管业务：各业务中资管业务收入单季同比降幅最小，费率改革下公募子公司利润显韧性。

公募业务方面，1Q24 年华夏基金（控股62.2%）实现净利润5.2 亿 /yoy-5.8%。截至24 年一季度末，华夏基金非货ETF 规模4743 亿，位居行业第一，其中股票型ETF 占比84%；1Q24 非货ETF 规模净增超700 亿，在监管鼓励权益指数基金发展背景下，华夏基金ETF 业务优势有望维持。

1Q24 公司投行业务同比降6 成（市场IPO、再融资规模同比均降77%），在监管逆周期调节IPO 节奏背景下，预计24 年公司投行收入仍继续承压。

2024年业绩指引：