华能国际(600011)2024年Q1财务报表分析

华能国际(600011)2024年Q1基本数据：

2024年Q1财务报表摘要：

2024 年一季度报告：2024 年一季度公司实现营业收入653.67 亿元，同比增长0.15%；实现归母净利润45.96 亿元，同比增长104.25%。

2024年Q1数据解读：

24Q1 上网电量同比增长5.63%，平均结算上网电价同比下降3.99%。公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量1,130.36 亿千瓦时，同比增长5.63% ； 其中煤机/ 燃机/ 风电/ 光伏/ 水电/ 生物质能上网电量分别为922.67/71.54/100.28/32.22/1.83/1.82 亿千瓦时， 同比+3.05%/-1.73%/+24.08%/+73.73%/+186.40%/-6.15%。中国境内各运行电厂平均上网结算电价为497.97 元/兆瓦时，同比下降3.99%。

入炉标煤价格成本下降显著，煤电盈利大幅边际改善。成本端，秦皇岛（Q5500，平仓价，动力末煤）23Q1/24Q1均价分别为1129/902 元/吨，24Q1同比-20.12%；全市场绿电上网电量占比逐渐提升，催化火电辅助服务需求，因此公司煤机度电煤耗预期稍有上行。收入端，公司整体上网电价有所下降，但煤电24 年开启容量电价市场，给予煤电机组稳定收益，我们判断火电综合上网电价（电量电价+容量电价）同比变化有限。公司煤电机组因煤价下降盈利同比大幅改善，2024Q1公司燃煤实现利润总额28.25 亿元，同比扭亏，对应度电利润为0.031 元/千瓦时。

24Q1 新能源装机提速，风电/光伏新增装机分别为869.05/736.8 MW，截至24Q1 风电/光伏装机分别为1638/1384 万千瓦，分别同比提升19.21%/87.95%；同期上网电量分别同比提升24.08%/73.73%。因此我们判断风电利用小时数同比上行、光伏利用小时数压缩较为明显。利润端，2024Q1 风电/光伏利润总额分别为24.14/3.7 亿元，分别同比提升25.41%/6.99%。我们认为光伏上网电价下行及弃光率稍有提升是其盈利增速显著低于其上网电量增速的主要原因。

2024 年一季度，公司新增风电装机86.91 万千瓦，新增光伏装机73.68 万千瓦，预计公司新能源总装机将达到3021.69 万千瓦，同比增长45.92%。在装机快速增长拉动下，公司一季度风电完成上网电量100.28 亿千瓦时，同比增长24.08%；光伏完成上网电量32.22 亿千瓦时，同比增长73.73%，但低于光伏装机98.56%的同比增速。在电量快速增长拉动下，公司一季度风电业务利润总额为24.14 亿元，同比增长25.41%；光伏业务利润总额达到3.7 亿元，同比增长6.99%。光伏业务利润总额增速明显低于电量增速主因或系光伏利用小时数回落以及市场化交易电价拖累影响。整体来看，公司境内业务利润总额达到61.45 亿元，同比增长36.41 亿元，此外，在参股公司经营业绩同步好转的拉动下，一季度公司投资收益达到3.81 亿元，同比增长1.50 亿元。而公司一季度利润总额达到69.98 亿元，同比增长38.69 亿元，即公司业绩增长主要来源是境内业务，海外业务同样也实现了高位维稳。整体来看，在主业经营业绩均稳步修复的拉动下，公司一季度实现归母净利润45.96 亿元，同比增长104.25%。

2024年业绩指引：

华能国际表示：