几个五粮液太贵的理由-警惕价值陷阱

​根据2020年年报数据，市值高达1.1万亿，位居A股第7名，比一年净利润1928亿的中国银行都还要高出1500亿。而五粮液的净利润仅有中国银行的1/10而已。

在A股混，时间一久就会发现，完全是一部社会百科全书，你会看到不赚钱的公司上窜下跳，骗子比好人金贵，信誉一文不值，总之，分析师也好，证券公司也好，媒体也好，总是用各种题材和概念来骗你的本金。而我们的散户投资者呢，甘心上当，一旦被套，还坚决要持有，补仓，长线投资。最终是赔钱了结，或者期待某一天出现奇迹，而媒体也总喜欢报道这种奇迹，但是这种概率只有千分之一，没有人愿意说出真相。

我们先从产量和销量上面来看，最近5年的数据。

通过对比我们可以发现，产销量在2018年达到了顶峰，再也没有突破过了。每年都在递减。当然，在2020年的年报中披露了要新建产能，1.9万吨。但是和总量相比，影响较小。

2020年年报中披露的设计产能10.38万吨、实际产能9.54万吨、在建产能1.999万吨，公司并没有满负荷生产，产能过剩是整个白酒行业的现状。再对比其他一些高端白酒公司的产销量数据，其结果基本上都是一致的，产量上升了，终端价格就保不住了。

通过年报分析可以看到，公司主要收入来源是五粮液产品，占比达到了84%。营收上升明显，去年达到了13.92%，毛利率微微上升了0.22%。既然产量和销量没有增加，营收增加了，这就是产品终端提价的效果。从渠道上发布的调价公告中可以得到更多的数据，这里不做讨论。非常明显的是，普五目前终端价格基本上维持在1050元了，包括新推出的新一代虎符令等等。那么未来是否有进一步的提价空间呢？我个人认为暂时没有了，毕竟提价之后会影响销量，因为消费者的接受能力有限，这从销量上面就可以看出来，如果再涨价，消费者会寻找替代产品，毕竟面子与钱包相比，钱包要实在得多，这跟目前茅台的尴尬处境一样，虽然终端一瓶难求，可是公司营收和利润已经显著放缓，事实证明消费者大量使用五粮液和1573等来替代。这也是为什么最新季度报告五粮液销量和利润增速明显加快的原因。

公司产品毛利率稳定在80%以上了，上升空间总体不大。

再来看看公司的分红比例：

股息率连国债都不如。

目前公司股价TTM达到了惊人的51倍，如果谁敢说这是价值投资，那只能说，还没有在市场中亏过大钱，正等着来一轮。这样的估值最终要变得合理，要么产量提升3倍，要么价格提升3倍，或者再两个一起提升，可能 2倍就行了，问题是产量提升了2倍，你的产品还值这个价吗？

根据最新的2021年季度报告，其中主力持仓明细显示已经成为顶级基金经理围猎的对象，这些基金近乎赌博式的加仓，这么玩，下一轮的暴跌就在眼前了。仓位集中了，风险也就放大了。我同时也不认为这些基金会真正来价值投资，更多的是资金博弈的战场而已，一旦战斗结束，留下的肯定是磊磊白骨，散户和基民最终买单。基金能够指鹿为马，为所欲为，都是因为无知的投资者甘心献出自己的智慧。在投资的路上，最好是多一份判断力，毕竟亏出去的钱，不会再自己跑回来。

本人参与股票交易时间长达5年以上，一直坚持价值投资，同时也参与短线交易，写这个公众号是为了把我个人的交易经验分享出来，为大家提供一种分析的思路，并不构成任何投资建议，请喜欢我文章的朋友关注我的公众号，搜索“挖价值”。或者扫码加入。