中国中免(601888.SH)2020年报净利润为61.4亿元拟10派10元

股价点评：目前股价区间暂不具备长线投资价值，属于机构炒作的行情，短期资金博弈多空分化严重，建议短线交易也回避。

中国中免：2021年一季度净利润为28.49亿元，上年同期亏损2186万元；实现营业收入181.34亿元，同比增长127.48%；2020年净利润为61.4亿元，同比增长32.57%，拟10派10元。

中国中免近三年主要会计数据和财务指标

2020 年分季度主要财务数据

经营情况讨论与分析

报告期内，三亚海棠湾河心岛项目正式开业运营，并通过与三亚国际免税城高效联动互补，形成了免税与有税、购物与休闲、商业与文化相融的体验式业态；完成了海口美兰机场 T1、T2免税店特许经营合同的签署，并新增 3 家离岛免税体验店，实现了对海南离岛游客的全覆盖，为消费者提供了更加多样化的购物体验；成功收购海免公司 51%股权，公司在海南离岛免税市场的业务布局进一步完善；新增三亚凤凰机场免税店并于年末开业，为三亚离岛旅客提供了更加便捷的“即购即提”服务。

报告期内主要经营情况

2020 年，公司实现营业收入 525.97 亿元，同比增长 8.20%；实现营业利润 96.94 亿元，同比增长 31.79%；实现利润总额 96.72 亿元，同比增长 30.57%；实现归属于上市公司股东的净利润61.40 亿元，同比增长 32.57%。公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润同比实现较大幅度增长，主要是因为：报告期内公司积极拓展线上业务，充分把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，离岛免税业务同比实现较大幅度增长，同时受新冠肺炎疫情影响，机场等渠道免税店客源同比大幅下降，应付租金同比减少，导致公司销售费用同比大幅下降。报告期内，公司主营业务毛利率为 40.22%，较去年同期有所下降，主要是报告期内受新型肺炎疫情影响，公司积极拓展线上业务，有税商品销售实现大幅增长，公司免税商品销售占比下降所致。
报告期内，随着国内疫情得到有效防控，尤其是下半年海南离岛免税新政的实施，公司充分把握政策机遇，深耕离岛免税市场，海南离岛免税业务实现大幅增长。其中三亚市内免税店营业收入同比增长 103.70%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 108.87%；海免公司营业收入同比增长 230.48%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 168.77%。

主营业务分行业、分产品、分地区情况

行业经营性信息分析

目前，国内免税市场的销售对象以口岸出入境和海南离岛旅客为主，消费商品以香水、化妆品、精品、烟、酒等为主。2020 年初，新冠肺炎疫情爆发后，为遏制疫情蔓延，我国暂停了出入境旅游业务，从严控制不必要的人员出入境活动，全年出入境人数大幅下降。虽然中国出入境旅游处于停滞状态，但 2020 年中国奢侈品市场仍大幅逆势增长。根据贝恩咨询和天猫奢侈品联合发布的《2020 年中国奢侈品市场：势不可挡》的报告显示，“受疫情影响以及出境游受限，2020年中国内地奢侈品市场，经历年初的疲软之后，有望实现全年 48%的增长，预计达到近 3,460 亿元人民币的市场规模。奢侈品线上渠道销售额增长约 150%。疫情对全球经济和社交场景产生了很大影响，导致全球奢侈品市场萎缩。然而在中国，有四大引擎支撑了奢侈品消费市场在后疫情时期的回暖，分别是：消费回流、新世代消费者崛起、数字化发展以及在今年增长中扮演重要角色的海南离岛免税购物”。作为全球奢侈品行业的主要增长引擎，中国内地奢侈品市场在 2020年延续了过去几年的强势表现。

股东人数

股东人数持续增长，筹码分散，难以形成大的行情。