股票财务报表分析之市盈率陷阱

我在前面的文章中讲过我们评估一支股票估值是否合理市盈率是最重要的参考指标之一，但是也并不是市盈率越低越好，过低的市盈率有些是陷阱，有些是企业缺乏活力，没有经营成长空间，有些甚至是大股东侵害中小股东利益造成的。

本文我们继续这个题目抽丝剥茧，从净利润这个分子来彻底扒扒影响市盈率的短期因素造成市盈率失真的现象以及长期市盈率较低的背后原因。

我们知道净利润由很多会计科目计算而来的，我这里不一一解读，有需要的读者自己查询会计手册。

第一，企业在新的会计年度周期内进行过资产合并，以及资产买卖，在对资产账面价值进行过重估，或者一次性卖出资产产生的利润，这种收益不可持续，特别是刚刚卖出资产产生的利润还会影响未来的利润空间，所以，我们应该把其中产生的利润从净利润中扣除。

第二，报表审计不严格，资产折旧和减值计提不充分，这个我们只能从同行业企业来参考对比才能发现，这种情况在A股普遍存在，某些大股东质押率很高，担心股价下跌引发爆仓风险，对于这种企业，我们尽量不要参与交易。

第三，大量的账面现金资产，购买大量的理财产品或者公司股票，产生的公允价值变动，这种情况也非常常见，比如浙能电力，皖新传媒，皖新传媒还因为购买的理财产品逾期，造成大额资产减记计提，逾期金额达到2.6亿，一个市值才50来亿的企业，可想这种骚操作对于小股东有多惨。在账面有大量现金，超过了正常合理水平而不进行大额分红派息的企业，我们要坚决回避，随时可能暴雷。还有一种直接就是虚构现金，更是可恶，比如康得新的财务造假。

第四，大量利润来自投资收益，但是企业本身是非金融类，这类典型代表是九牧王之类的，我相信这三年买过他家股票的裤衩都亏没有了，股价从50多元到8块，不带踹气。分红派息也高，但是公司的营业利润年年下降。

第五，市盈率很低，企业缺乏活力，投资回报率也较低，破净股大部分都有这个问题。理想的情况是营业收入无法增长，那么提升管理效能，提升利润水平，提高派息率嘛，这类企业热衷于给自己发红包，损害中小股东利益，比如某些银行股，某些地产股，某些化工类。大家可以计算，这类股的派息率低于8%都没有参与价值。

本人开始参与股票交易时间长达5年以上，一直坚持价值投资，同时也参与短线交易，写这个公众号是为了把我个人的交易经验分享出来，为大家提供一种分析的思路，并不构成让投资建议，请喜欢我文章的朋友关注我的公众号，请搜索“挖价值”。或者扫描加入。