股价的顶与公司营业收入成正比

一般来说，一支股票的长期顶部就是营业收入的长期顶部，这之间基本上成正比。刨除市场因素以后，这是可以确定的。只是相对来说，股价的运行短期可能存在差异，长期来看，是唯一不变的因素。

我们知道，每一个行业也好，企业本身也好，都有天花板，快接近天花板的时候，也就等于失去成长性，这一类股票本身的企业利润也好，营业收入也好，都足够稳定，除非开辟新的市场方向。

不管是世界顶级的基金也好，还是一般性基金，我这里说的基金类型是指偏股型基金，也只讨论偏股型基金。大家可以通过数据看到，以巴菲特的伯克希尔哈撒维为代表的价值投资，他几乎不投资任何初创企业，也不投资任何成长型企业，而是直接投资已经成型，具有世界顶级行业地位的公司，无论是苹果也好，可口可乐也好，航空类的四大航空公司，银行，说得简单点，都是在成长行业蛟蛟者之才再介入，这一类风险低，回报也相对可观，关键是特别稳定，年化收益率都在10%以上，注意这里是复利算法。

而投资成长股为代表的无疑是黑石，还有一个名字叫贝莱德，英文名叫BlackRock，随便翻翻那些顶级公司的大股东列表都可以看到他的身影。这一类叫成长型股票，也就是说营业收入能够保持较快程度的增长，但稳定性不够强，股息率偏低，但是如果把握得好，增速是非常快的，这10多年来，要说增速快，黑石绝对是一匹大黑马。

我在这里专门举这两个例子，是为了给我们的研究方向提供一个重要的参考，毕竟我们个人投资者的资源有限，我们能够在初入门槛之际参考他们，我们一样可以取得非常高的回报，我们的优势在于小，小就足够灵活。

那么从哪里去看一​支股票到底是成长股还是价值投资的绩优股呢？我举个几个简单的例子，大家熟悉的贵州茅台，无论是营业收入还是净利润增速都进入20%以内了，但是很稳定，这就是我说的真正的价值投资标的。再来看看宁德时代，恒瑞医疗，他们的营业收入我上图贴出来。

这是宁德时代的。

这是恒瑞医疗的。

这一类股票因为增速很快，股价的涨幅更是可怕。

这是恒瑞医疗的周K线图。

这是宁德时代的周K线图。

从上面两张K线图我们可以看到，股价上涨起来不要命，同样，下跌的时候也是非常恐怖的，削去你30%都不是什么稀奇的事儿。

所以，对于追求业绩稳定的基金来说，不会大幅持有成长股，这主要的原因是股价波动较大，而且绝大部分时间股价也运行在非常不合理的价格区间。买点难以把握。

反面的例子我就不举了，比如上汽集团，营业收入在2018年见顶，股价也随之回落了，现在一直都还是10倍市盈率，这类例子多如牛毛。

我再次强调，所有研究对象的前提是报表可靠，质量过硬。所以，我们必须远离那些财报造假的，粉饰的。