京东方A(000725)2024年半年报预告

从京东方A(000725)财务报表基本面分析

2024年Q1营收458.88亿元，同比+20.84%，净利润9.84亿元，同比+297.80%，扣非后净利润5.97亿元，同比+135.77%，EPS 0.026元，毛利率14.48%，同比+111.70%，净利率1.05%，同比+132.31%，研发费用27.26亿元，同比上升2.46%，合同负债30.21亿元，上期末30.00亿元，在建工程227.26亿元，上期末296.70亿元，存货240.26亿元，上期末241.20亿元，资产负债率52.47%，上期末52.81%。技术分析优于基本面作为交易策略，仅右侧交易。

估值水平评价：低

业绩分析：中性

行业是否有周期性：是

护城河：窄

基于2024年一季度财务报表基本面估值分析，当前股价3.74元对应市盈率TTM 42.98倍，最近三年历史市盈率均值为28.1倍，当前股价3.74元对应市销率 0.77倍，最近三年历史市销率均值为0.85倍，估值水平接近历史均值，估值分析重点参考经营性现金流状态，营收和净利润指数其次，此股属于周期性股票，当前LCD面板价格处于上涨趋势中，但利润率仍然偏低。

京东方A公告称，预计2024年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利:210,000万元至230,000万元,同比上年增长:185%至213%。预计2024年1-6月每股收益盈利:0.05元至0.06元。预计2024年1-6月扣除非经常性损益后的净利润盈利:145,000万元至165,000万元。

公告显示，1、报告期内,半导体显示行业景气度上升,行业格局持续优化,公司经营情况同比改善,归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后的净利润比上年同期显著增长。2、LCD方面,2024年上半年受益于大型体育赛事召开和电商促销活动的带动,终端客户备货需求尤其是TV类面板需求提前集中释放;至二季度末,阶段性备货高峰结束,下游需求释放趋于保守。TV类产品价格三月、四月上涨态势明显,随后涨幅逐渐收窄;部分IT类产品价格逐步开始回升。在终端市场,大尺寸化仍是推动大尺寸LCD面积需求增长的重要动因,不同地区市场平均尺寸存在较大差异,平均尺寸仍存在较大增长空间。为应对行业需求变化,公司坚持“按需生产”,随需求变动灵活调整产线稼动,持续优化产品结构。3、AMOLED方面,随着AMOLED产品渗透率持续攀升,上半年公司柔性AMOLED产品出货量同比保持增长;不断深耕折叠为代表的高端AMOLED市场,充分发挥公司竞争优势。面对短期仍在增加的折旧压力,公司将不断提升技术水平,匹配市场需求,增强整体竞争力。4、公司在“屏之物联”战略的引领下,未来将继续以“聚焦主业、高质发展”为原则,深化“1+4+N+生态链”业务发展架构,在持续巩固半导体显示业务领先地位的同时不断推动各业务高质量发展,强化产业生态协同赋能效应,推动构建全新的价值增长模式。

【评论】

LCD 供给格局稳定，按需生产成效显著。根据洛图科技数据，2024 年5月，京东方出货量为510 万片，市占率达到24.5%，面板市场CR3 达到61.5%。竞争格局持续优化，随着夏普将于今年9 月关闭其在堺市的10代产线，行业集中度有望继续提高。目前按需生产已经成为行业一致认识，一方面，从22 年6 月按需生产以来面板厂库存快速下降，面板价格已自低点上升约50%，市场参与者利润空间打开，另一方面，下游重要客户供应链已趋于稳定，降价对市场份额影响有限。因此，我们认为未来面板价格将保持高位并有年化5-10%的上涨趋势。

OLED 价格上涨后维稳，8.6 代线进展顺利。根据群智咨询数据，2024年6 月，6.67 寸智能手机刚性和柔性OLED 面板价格分别为16.8 美元和22.0 美元，较5 月持平，较23 年年底价格分别上涨5.0%和12.8%。

二季度末国内终端品牌对FOLED 面板的需求有所放缓， OLED 面板价格将经历一段维稳期，但随着三季度消费电子传统旺季以及新机发布，我们预计OLED 面板后续需求将上升。8.6 代AMOLED 生产线项目推进顺利，主厂房进入钢结构施工阶段，蒸镀系统、刻蚀机、离子注入等设备招标已进入尾声，预计2026 年底实现量产。

股票代码：000725.SZ

审计机构：毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)

公司名称：京东方科技集团股份有限公司

英文名称：Boe Technology Group Co., Ltd.

办公地址：北京市大兴区经济技术开发区西环中路12号

京东方是一家领先的物联网创新企业，为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务。半导体显示产品全年出货量和出货面积稳居全球第一，其中智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等 LCD五大主流应用持续保持全球第一；智能机柔性 OLED 出货量全球占比近 20%。福州第 8.5 代 TFT-LCD 产线成为业内在大陆地区第一家获评“灯塔工厂”的企业。