对最近市场暴跌的看法(2022-3-8)

最近两年时间，因为疫情对全球供应链的破坏和影响，构成了严重的断供风险，导致原材料大幅上涨，基本上涨幅都接近100%，有些甚至200%到300%。我们可以看到虽然以大宗商品为代表的原材料大幅上涨，但下游行业企业无论是日常用品，家电，家居，食品，汽车，电子产品等消费品涨价效应并不明显，甚至有些还在打折促销。价格传导受阻，带给企业的是成本剧烈上升，严重挤压企业利润空间。这也与国内中低端制造业的行业地位息息相关，产品的相对过剩导致企业无法通过涨价来抵消成本的过快上升。

我们以猪肉市场的成本倒挂为例，通过跟踪上市公司的出栏数与价格对比，屠宰数基本上翻倍，但是价格几乎腰斩，相对应的豆粕和玉米等饲料原料均达到了近几年的历史最高点，而玉米更是一举超越历史记录。成本高企对应的下游企业商品价格暴跌，折射出的是产能严重过剩的。中小企业因为融资成本问题，10年利润不够半年亏损。在未来，涉及到产能过剩的行业将迎来较大的破产风险。

对于最近的A股暴跌，既有外部的军事冲突风险，欧美国家为了让军事冲击控制在相对理性的范畴，转而使用金融制裁和贸易制裁。试图把俄罗斯经济全面孤立甚至与世界隔离。未来大宗商品的剧烈波动风险可能进一步推升经济的不确定性。对应到企业上面，只有具备价格传导效应的企业才具备竞争力，可能在市场竞争中抢占更多市场。

我在个人公众号中推荐的企业都是A股市场最优秀的企业，面对国内外风险加剧的困难时期，均保持了较高的营业收入增长率，最低增速在15%，而有些企业达到了25%以上。

美的集团，顺丰控股，海康威视，云南白药，新宝股份等等。最近下跌幅度较大，在我提示的买入点附近，最高亏损的应该是美的集团和云南白药。但是大家也没有必要恐慌和失望。好的企业其估值都具备修复的空间。不存在长期萎靡不振的可能性。