中国太保(601601)2024年第三季度财报解读

【事件】中国太保公布三季度业绩：1）前三季度归母净利润383 亿元，同比+65.5%；Q3 单季归母净利润132 亿元，同比+173.6%。我们认为公司Q3 净利润大幅增长，主要是受9 月末资本市场上涨影响。2）归母净资产2733 亿元，较年初+9.5%，较年中+2.3%。3）加权ROE 14.6%，同比+4.7pct。

寿险：Q3 单季NBV 同比+75.3%，核心、新增人力量质齐升。1）前三季度NBV142 亿元，同比+37.9%；Q3 单季NBV 52.0 亿元，同比+75.3%。NBV Margin20.1%，同比+6.2pct。我们预计NBV Margin 提升主要是报行合一降低渠道费率所致。2）个险前三季度新单保费同比+16.3%，其中期缴新保规模同比+12.4%。

Q3 单季新单保费同比+36.6%，其中期缴新保规模同比+37.0%。3）银保前三季度新单保费同比-18.4%，其中个人长险期缴新保规模同比+23.2%。Q3 单季新单保费同比+7.5%。4）核心队伍人力量稳质升，月均核心人力5.8 万人，同比+2.4%，核心人力月人均首年规模保费6.1 万元，同比+ 15.0%。新增人力量质齐升，增员人力同比+15.5%，新人月人均首年规模保费同比+35.0%。

产险：COR 同比持平，非车保费占比超车险。1）前三季度保费收入1598 亿元，同比+7.7%；其中车险保费同比+3.2%；非车保费同比+12.2%。2）承保综合成本率98.7%，与去年同期持平。主要得益于车险业务费用管控，进一步优化了车险成本。3）我们认为Q3 COR 较H1 上升主要是今年三季度自然灾害较多导致非车险赔付上升。

投资：受资本市场上涨影响，总投资收益同比大幅提升。1）集团投资资产25843亿元 ，较年初+14.9%。2）未年化净投资收益率2.9%，同比-0.1pct；未年化总投资收益率4.7%，同比+2.3pct 。我们认为总投资收益率同比大幅提升主要是由于三季度权益市场上涨所致。