中国中免股价预测和K线图分析

从今天日K线图形态分析，当前股价位于下跌趋势的底部区间，短线股价在底部区间维持高波动率，暂时股价已经企稳止跌，对行情的总结就是超跌反弹，预计股价波动区间61.0元-72.0元（原：61.0元-78.0元），支撑位61.0元，压力位72.0元，预设20%的波动率，中国中免从最高价398.83元下跌至61.75元，跌幅高达85%，我不认为已经到底底部区间（主要基于业绩前景预判），即使大盘指数见底之后市场反弹涨幅也会非常有限，套牢盘太高，业绩不温不火，未持有仓位千万不要抄底，短线资金利用在关键位置博反弹做价差，中长线持有筹码基本上是套牢。

最近股价表现5日涨跌幅，10日涨跌幅，20日涨跌幅，120日涨跌幅，250日涨跌幅，分别是：

-2.89%

2.21%

5.18%

-12.58%

-44.17%

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股票性质：投机级。

股价波动区间点评：全球消费降级是当前市场的共识，免税业务本质上与高端奢侈品相关，目前全球所有的高端奢侈品除了顶级的稀缺性最高的销售都处于下滑趋势，股价短线超跌反弹，游资做高波动率行情，乐观预期下股价波动区间可达20%，涨得快，跌得也快，Q2业绩快报不及预期，但市场已经不认，整个消费的前景是偏弱预期，技术面交易策略优先于基本面交易策略，仅仅依靠业绩是把股价炒不上去的。

盈利操作方法参考：短线交易关键位置博反弹行情成功率较高，不宜中长线持有。

透过K线图分析，股价波动区间61.0元-72.0元，支撑位61.0元，压力位72.0元。（需要注意的是：此值会根据股价波动情况略作调整）

说明：短线，中线，长线波动区间为了方便分析，通常我以股价脱离区间为准，短线波动区间通常为6-10%，中线波动区间为10%-20%，长线波动区间为20%以上，日期短线约3周内，中线3-8周，长线8周以上。

最近一年股价有效波动区间为61.75元-118.67元，当前股价处于最近一年有效波动区间的下轨附近，股价虽然处于三年低位，估值水平较高，财报指标疲软。

主要持仓风险：大盘指数下跌和业绩基本面下滑。

从市场持仓组合竞争力分析，当前股价估值水平竞争力中性，此股对大盘指数影响力中性，占A50指数权重约2.82%。

行情主要驱动因素：基本面改善预期，关键位置超预期反弹，但中长线持有亏钱效应爆棚。

持仓参考：0%。

基本股东户数的持仓分析：散户，机构，游资 ，持仓筹码集中低，散户大本营，行情由游资短线推动，可持续性差，股东户数：2024-03-31（29.61万）。

从财务报表基本面分析

2024年Q1营收188.07亿元，同比-9.45%，净利润23.06亿元，同比上升0.25%，扣非后净利润22.99亿元，同比上升0.15%，EPS 1.11元，毛利率33.31%，同比上升14.86%，净利率12.95%，同比上升9.10%，合同负债10.91亿元，同比-25.15%，在建工程11.40亿元，同比-47.41%，存货175.93亿元，上期末210.57亿元，资产负债率23.21%，上期末24.96%。从营收和合同负债指标来看，需求疲软，存货下降主动去库存，财报指标偏负面，营收增速连续三个季度下降，Q1同比转负，估值水平有进一步下跌的空间。股东户数继续增长，未见集中迹象，散户继续抄底和补仓的趋势。

估值水平评价：高

业绩分析：中性

行业是否有周期性：否

护城河：宽

基于2024年Q1季报财务报表基本面估值分析，当前股价66.63元对应市盈率(PE)TTM 20.51倍，最近三年历史市盈率(PE)均值为43.9倍，当前股价66.63元对应市销率(P/S ratio)2.1倍，最近三年历史市销率(P/S ratio)均值为5.0倍，对于特许销售行业来说，估值水平较高。

中国中免(601888)公布2024年半年度业绩快报，营业总收入约人民币312.65亿元，同比减少12.81%;归属于上市公司股东的净利润约32.88亿元，同比减少14.94%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约32.46亿元，同比减少15.79%;基本每股收益1.5893元。其中，主营业务毛利率为32.94%，同比提升2.62个百分点，其中第二季度主营业务毛利率为33.29%，同比提升0.82个百分点，环比提升0.59个百分点，公司主营业务毛利率持续改善。

2024年上半年，面对复杂严峻的外部市场环境，公司紧密围绕稳增长、促改革、谋发展，通过复苏传统业务、提升服务质效、优化业务布局、推进可持续发展等多项举措，扎实开展各项工作。

一是复苏传统业务，改善盈利水平。本报告期内，受益于国际航班、客流的不断恢復，公司境内出入境免税门店收入同比增长超过100%，且盈利能力持续改善。其中北京机场(含首都国际机场、大兴国际机场)免税门店收入同比增长超过200%，上海机场(含浦东国际机场、虹桥国际机场)免税门店收入增长将近1倍，净利润均实现大幅增长。

二是提升服务质效，巩固海南市场。开展三亚国际免税城“诚信经营、优质服务”示范点创建工作，多措并举，努力在服务、管理、价值创造等方面创建标桿，推动经营和服务水平的全面系统提升。本报告期内，公司在海南离岛免税市场的优势地位进一步稳固，市场份额稳步提升。

三是推进海外布局，拓展境内渠道。落实“一带一路”国家战略，实现爱达魔都号邮轮免税店开业、新加坡樟宜机场麒麟(Qeelin)精品店开业，中标新加坡樟宜机场MCM精品店、香港国际机场麒麟精品店经营权;境内中标广州白云国际机场T1航站楼出境免税店、昆明长水国际机场出境免税店经营权。

四是联动合作伙伴，践行ESG理念。公司持续优化完善ESG治理体系，联动上下游，携手消费者，推动在信息安全、优质服务、可持续供应链、员工发展、乡村振兴、公益事业、应对气候变化等方面的实践和表现提升，努力实现环境效益、社会效益与经济效益三者的共赢。本报告期内，公司获纳入多个ESG重要指数，并于多家境内外权威机构更新的ESG评级中获得跃升。

2024年第一季度财报解读：

2024Q1 营收188.07 亿元，同比下滑9.45%，归母净利润同比增长0.25%至23.06 亿元。扣除非经常性损益后为22.99 亿元。非经常性损益主要是计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关）859 万元。EPS（基本）=1.11 元。Q1 季度公司销售费用同比增长17.9%至24.15 亿元，销售费用率12.84%，+2.98pct；管理费用+6.54%至4.76 亿元，管理费用率2.53%，+0.38pct；财务费用-1.25 亿元，财务费用率-0.66%。

Q1 公司营业收入减少19.62 亿元，预计主要是海南业务有所影响（2023Q1 旅游及免税购物小有爆发，叠加公司海口国际免税城新开，公司收入创下历史新高；而彼时代购环境相对较为宽松，公司也有2022 年积累的库存待消化，公司以一定折扣促进销售）。据海口海关2024Q1 海南离岛免税金额同比-24.5%至127.64 亿元（上年同期168.98 亿元），免税实际购物人数同比-4.6%至213.3 万人。随着出入境免税恢复，公司线下业务持续回暖，离岛免税减少的收入部分也被出入境免税业务补充。

股票代码：601888

公司名称：中国旅游集团中免股份有限公司

英文名称：China Tourism Group Duty Free Corporation Limited

最终控制人：国务院国有资产监督管理委员会 (持有中国旅游集团中免股份有限公司股份比例：53.30%）

审计机构：毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）