赛力斯(601127)2024年第三季度财报解读

事件：赛力斯(601127)公司发布2024 年三季报，三季度公司实现营收415.8 亿元，同比+636.3%；实现归母净利润24.1 亿元；实现扣非归母净利润23.3 亿元。前三季度，公司实现营收1066.3 亿元，同比+539.2%；实现归母净利润40.4亿元；实现扣非归母净利润37.6 亿元。

赛力斯业务在2024 年迎来爆发期，第三季度，依然能保持业务的高速增长。前三季度营收累计1066.27 亿元，同比增长539.2%；第三季度营收415.82 亿元，环比持续提升。公司在2024 年一季度实现了季度利润的扭亏为盈，前三季度，归母净利润达到了40.38 亿；第三季度归母净利润24.13 亿，环比增长71.7%。

公司三季度实现毛利率25.5%，同比+18.0pct，环比-1.9pct，环比下降主要因会计政策变更，企业保证类质量保证费用约12.1 亿元计入成本，对应调减销售费用，对净利润无影响；销售/管理/研发/财务费用率分别为11.1%/2.5%/3.7%/-0.4%，环比分别-4.3pct/+0.6pct/-1.2pct/-0.4pct；净利率环比+1.6pct 达到4.9%。

公司第三季度维持了高水准的毛利率，净利润率进一步提升。公司立足豪华车市场，得益于技术优势、制造能力、运营管理能力和规模效应，公司在产品销量提升之后，毛利率维持在行业较高水准，第三季度依然保持。公司前三季度毛利率25.2%，第三季度毛利率25.5%。公司净利润率持续提升，前三季度净利润率3.8%；第三季度净利润率5.8%，环比上涨3.15 个百分点。

季度销量同环比持续提升，M9 大定维持高增长。销量方面，公司三季度实现新能源汽车销售11.6 万辆，同比+394.2%，环比+9.1%；问界品牌交付11.0 万辆，同比+595.7%，环比+11.8%。其中问界M5/M7/M9分别交付1.6 万辆/4.5 万辆/4.9 万辆，环比分别+18.8%/+21.3%/+2.4%。

订单方面，截止10 月26 日，M9 上市10 个月累计大定突破16 万台，随新款五座版上市，近半个月新增大定突破1 万台。据我们统计，45 万元以上市场M9 市占率已突破20%。

资本运作积极，彰显未来发展坚定信心。下半年公司积极开展资本运作，7 月公司公告拟收购华为及其关联方持有问界等系列文字和图形商标，收购价款合计25 亿元；8 月公司公告拟使用约13.29 亿元收购控股子公司赛力斯汽车少数股东股东权益，有利于公司增加归属于母公司股东的净利润，进一步提升公司利润水平；8 月公司董事会审议同意公司以支付现金的方式购买引望10%股权，交易金额为人民币115 亿元，截止三季报发布之日已支付第一笔转让价款人民币23 亿元；10 月公司召开股东大会审议通过公司发行股份购买资产方案的议案，公司拟以81.6亿元收购龙盛新能源100%股权，获得超级工厂所有权，有助于优化上市公司资产质量，增强持续盈利能力。

问界车型前三季度销量29.25 万辆，第三季度销量11.04 万辆。公司核心产品问界系列车型销量前三季度销量29.25 万辆；第三季度销量11.04 万辆，环比增长11.8%。M9 三季度销量49330 辆，占比44.7%；M7 三季度销量44901辆，环比提升21.3%；M5 三季度销量4195 辆，环比提升75.6%。

第三季度单车营收和单车毛利维持在较高水平，单车净利大幅提升。公司第三季度单车营收37.67 万元、单车毛利9.62 万元、单车净利2.19 万元（Q2单车营收/单车毛利/单车净利分别为38.96/10.70/1.42 万元）。

风险提示：产品销量低于预期；豪华车市场竞争加剧。