华能国际股价大跌原因和技术面分析

从今天日K线图形态分析，近期股价从10.02元下跌至7.42元，区间跌幅达到25%，股价已经进入下跌区间，短线下跌趋势明显，预计股价波动区间7.0元-10.0元（原：8.0元-10.0），支撑位7.0元，压力位10.0元，我认为股价未来有较高的上升空间，上涨空间约为25%-35%之间，此股重点关注经营现金流和负债率变化，风险来源于动力煤价格大幅上升和入网电价下降，电力需求的预期一直都是向上走的，作为头部企业受益明显，主要是炒作需求预期。

最近股价表现5日涨跌幅，10日涨跌幅，20日涨跌幅，120日涨跌幅，250日涨跌幅，分别是：

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股价波动区间点评：短线股价崩盘式下跌，主要原因是火电板块的集中调整和华能国际2024Q2营收和净利润分别下跌12.05%和29.58%，业绩表现跑赢行业基准值，短线股价下跌幅度超出预期，但无须过度担心，主要因素是水电发电量大增挤压火电空间，以及上网电价小幅下降，这些因素是短期因素，中长期预期仍然不变，根据中电联统计数据，电力需求继续维持上涨趋势，短线股价下跌提供了更好的买点，电力需求是一直稳定向上的预期，同时光伏和风电行业的产品下跌为公司布局新能源提供更好的成本区间。当前股价表现跑输大盘指数，跑输火电行业指数，但是拉长看，股价仍然是慢牛行情。

盈利操作方法参考：逢低买入维持中线持有，盈利空间约25%-35%，短线交易因股价大幅下跌，博反弹的成功率低，逢低买入持有，参考买入价7.5元-8.0元，目标价9.5元-10元，长线目标价12元，限仓5%，限仓5%，耐心等待股价进入右侧交易再加仓，维持慢牛行情，主要受益于动力煤价格走软和电力需求上升预期。

华能国际(600011)日K线图-2024.8.5

透过K线图分析，股价波动区间7.0元-10.0元，支撑位7.0元，压力位10.0元。（需要注意的是：此值会根据股价波动情况略作调整）

说明：短线，中线，长线波动区间为了方便分析，通常我以股价脱离区间为准，短线波动区间通常为6-10%，中线波动区间为10%-20%，长线波动区间为20%以上，日期短线约3周内，中线3-8周，长线8周以上。

最近一年股价有效波动区间为6.9元-10.02元，当前股价处于最近一年有效波动区间的下轨附近。

行情主要驱动因素：电力指数，业绩基本面 。

持仓参考：5%。

基本股东户数的持仓分析：散户，机构，游资 ，持仓筹码集中度上升，中线股价再次向上突破的概率较高，主要行情由机构中长线资金推动。

股东户数：2024-03-31（6.43万），2024-06-30（6.90万）。

从财务报表基本面分析

2024年Q1净利润45.96亿元，同比上升104.25%，扣非后净亏损43.77亿元，同比上升117.98%，EPS 0.25元，营收653.67亿元，同比上升0.15%。业绩大增主要受益于动力煤价格同比下降约23%左右，火电利润大幅改善，2024Q1 燃煤板块实现利润总额28.25 亿元，同比增长4151.44%；燃机板块实现利润总额5.36 亿元，同比增长64.34%；风电板块实现利润总额24.14 亿元，同比增长25.41%；光伏板块实现利润总额3.7 亿元，同比增长6.99%。

2024年Q2净利润28.58亿元，同比-29.58%，扣非后净亏损28.02亿元，同比-21.35%，EPS 0.13元，营收534.39亿元，同比-12.05%。同比去年业绩大降主要因素是水电发电量大增挤压火电发电量，火电发电量和上网电价同比下降，煤电完成上网电量781.33 亿千瓦时，同比下降9.65%，燃机上网电量为51.8 亿千瓦时，同比也下降7.28%，得益于煤价的同比回落，公司二季度煤电业务利润依然达到11.55 亿元，同比增长74.21%，煤电度电利润总额0.015 元/千瓦时，同比增长0.007 元/千瓦时，但环比回落0.016 元/千瓦时，二季度来风情况相对更弱，风电上网电量同比仅增长1.8%，而光伏上网电量同比增长74.57%。受偏弱的风电经营表现影响，二季度风电实现利润总额16.16 亿元，同比下降23.01%；而光伏实现利润总额8.75 亿元，同比增长33.18%。

基于2024年Q2季报财务报表基本面估值分析，当前股价7.54元对应市盈率TTM 12.34倍，当前股价7.54元对应市销率(P/S ratio) 0.48倍，最近三年历史市销率(P/S ratio)均值为0.54倍，对于此股，市盈率不是参考重点，重点关注经营现金流，2024Q2经营现金流净额114.60亿元，同比大增50.37%，净利润极低主要是资产折旧，减值以及资本支出，除非动力煤超预期下跌。

2024年第二季度财报解读：

火电盈利延续同比修复，电量回落限制业绩增幅。2024 年上半年，受水电大发影响，公司煤机完成上网电量1704 亿千瓦时，同比降低3.19%；燃机完成上网电量123.34 亿千瓦时，同比降低4.14%。电价方面，公司上半年境内电厂平均上网电价为498.70 元/兆瓦时，同比下降3.21%。虽然火电业务量价均存在一定压力，但燃料成本的显著回落使得火电盈利延续修复，上半年公司入炉除税标煤单价人民币1,010.32 元/吨，同比下降11.20%，因此上半年公司境内煤电业务依然实现利润总额39.8 亿元，同比增长571%，燃机实现利润总额5.7 亿元，同比增长63%。单季度来看，二季度水电出力大发对火电电量产生压制，公司煤电完成上网电量781.33 亿千瓦时，同比下降9.65%，同时由于二季度供暖季结束的季节性因素，制热需求减弱电量环比也下降了15.32%；燃机上网电量为51.8 亿千瓦时，同比也下降7.28%。不过，得益于煤价的同比回落，公司二季度煤电业务利润依然达到11.55 亿元，同比增长74.21%，煤电度电利润总额0.015 元/千瓦时，同比增长0.007 元/千瓦时，但环比回落0.016 元/千瓦时，环比回落主要原因系季节气温因素以及水电高发共同限制煤电电量，且煤价环比降幅相对有限，二季度供热量减少导致供电煤耗提升加大了业绩的季节性波动。我们认为，火电盈利的环比降低不宜线性外推，随着三季度进入火电出力旺季，电量环比将有望增长，且去年二季度因水电偏弱火电电量存在高基数效应，而三季度高基数效应已经减弱，因此电量同比压力也有望边际减轻。

风电偏弱限制业绩，海外盈利回归常态。2024 年上半年，受来风及光照条件偏弱影响，公司风电机组利用小时1,200 小时，同比减少53 小时；太阳能发电机组利用小时594 小时，同比减少14 小时。但在新增装机的拉动下，公司风电上网电量188.8 亿千瓦时，同比增长12.53%；光伏完成上网电量81.98 亿千瓦时，同比增长74.24%。受益于此，上半年公司风电实现利润总额40.3 亿元，同比增长0.2%；光伏利润总额达到12.45 亿元，同比增长24%。单季度来看，二季度来风情况相对更弱，风电上网电量同比仅增长1.8%，而光伏上网电量同比增长74.57%。受偏弱的风电经营表现影响，二季度风电实现利润总额16.16 亿元，同比下降23.01%；而光伏实现利润总额8.75 亿元，同比增长33.18%。

海外业务方面，大士能源去年因新加坡供需紧张导致电价基数偏高，今年经营表现回归正常，因此上半年新加坡业务利润总额为17.24 亿元，同比下降40.35%。整体来看，得益于成本端显著修复，上半年公司实现归母业绩74.54 亿元，同比增长18.16%；但二季度因风电及大士能源的拖累，实现归母业绩28.58 亿元，同比下降29.58%。

股票代码：600011.SH

公司名称：华能国际电力股份有限公司

英文名称：Huaneng Power International,Inc.

最终控制人：国务院国有资产监督管理委员会 (持有华能国际电力股份有限公司股份比例：45.20%）

审计机构：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

办公地址：北京市西城区复兴门内大街6号华能大厦

华能国际电力股份有限公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在国内外开发、建设和运营大型燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、增量配电网等设施，为社会提供电力、热力及综合能源服务。公司主要产品为电力及热力、港口服务、运输服务等。公司是中国最大的上市发电公司之一。